多元化作为企业的战略选择之一,是关乎企业发展方向的重大问题。关于多元化的动机来源以及多元化的经济后果是当今学者重点关注的问题。企业实施多元化的动机往往是为了最大限度地利用市场机会,以此来达到利润最大化；同时充分有效地利用企业内部资源,分散经营风险,来保持企业收益的稳定从而实现企业长远稳定的发展。本文所要研究的问题之一就是多元化与企业经营波动之间的关系。本文针对我国A股民营企业上市公司的财务数据进行研究,通过回归分析发现我国民营上市公司多元化战略的实施对企业的经营波动的平复具有正向作用,多元化的经营能够降低企业经营的波动程度,即当企业实施多元化的程度越高其经营波动就会越小。这样有利于企业经营的稳健性,对企业价值的保持具有正向积极的作用。从财务层面上来说多元化会使得盈余波动以及经营中的现金流波动会比较平稳。随着市场经济的发展,我国的民营企业不管是从数量上还是从规模上都有了卓著的发展,逐渐成为国民经济发展的主要力量。而且在我国的民营企业中多数倾向于通过构建金字塔式股权结构对上市公司进行控制,这种结构由于通过多个层级以及多条链条对一家上市公司进行控制,会使得控制权与现金流权相分离,多数情况下会形成以较小的现金流权即可得到较大控制权的情况。这会加大控股股东对上市公司的掏空动机。在这种动机之下控股股东实施多元化战略的动机是否还是为了企业利润的最大化,能否对企业价值的稳定具有正向积极的作用?本篇论文所要研究的另一问题就是在金字塔式股权结构下多元化的战略会不会成为控股股东对上市公司便于掏空的工具,使得原本能够平复经营波动的多元化战略作用降低甚至起到相反的作用。通过本文的具体研究发现,在金字塔式股权结构控制权特征下的多元化不但没有平复经营波动的作用,反而增大了经营波动；在金字塔式股权结构现金流权特征下的多元化对经营波动具有积极的影响,能够有效地降低经营波动；在金字塔式股权结构两权分离特征下的多元化失去了平复经营波动的作用,合理的解释即掏空动机之下的多元化成为了终极控股股东进行掏空的平台,使得多元化失去了原有稳定经营波动的作用,给企业价值造成了负面的影响。