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证券分析师作为发现并消除市场“信息差异”的关键的中介性主体,在减少信息不对称、加速市场信息流动与提高上市公司信息披露的质量方面的作用不可忽视。由于机构投资者与分析师利益的复杂关系,当社保基金持有上市公司股权时,直接影响证券分析师的盈余预测行为。研究这种情况下的分析师预测行为具有学术与实践双重意义。 当社保基金持有上市公司股权时。一方面,市场对于分析师的服务需求提升,分析师为了获得基金交易可观的佣金费用而对此类公司的关注度及盈余预测准确度、分歧度发生变化;另一方面,社会保障基金在市场中作为强势的外部性投资者而存在,其持股行为往往导致公司的信息披露相较而言更加透明。而这些指标的变化也会对分析师的盈余预测行为产生显著影响。 本文在回顾分析师与机构投资者行为的文献并研究了相关理论与制度背景基础上,以2007-2015年A股市场上的上市公司为研究对象,利用多元回归的方法实证检验了全国社会保障基金持股对于分析师盈余预测行为的影响。实证分析共分为两部分,首先考察了社保基金持股与否对分析师盈余预测关注度、准确度与分歧度的影响。此外,本文再进一步单独选取社保基金持股的样本,考察社保基金持股比例的不同对分析师预测关注度、准确度与分歧度的影响。 本文经过实证研究结果发现:(1)相对于非社保基金持股的上市公司,社保基金持股会导致分析师的关注度、盈余预测准确度与预测分歧度提高。(2)随着社保基金持股比例的提高,分析师的关注度与预测准确度提高。但是实证结果表明分析师预测的分歧度与社保持股比例无显著关系。此外,本文还通过剔除国内资本市场波动较大的2014-2015年样本进行稳健性分析,实证结果证明了本文结论的稳健性。 本研究专注于社保基金持股对于分析师盈余预测的影响,得到的结论一方面充实了以往关于机构投资者持股对券商分析师的预测行为影响的研究,另一方面也对证券投资实务中理解分析师预测行为,指导投资有借鉴意义。此外,本文通过研究全国社会保障基金持股对分析师预测行为的影响这一课题,于研究未来地方养老基金进入股票市场的投资行为与其对市场影响模式也具有一定意义。