【摘 要】
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随着企业并购交易的数量大幅度增加,同时对赌协议作为一项估值调整协议便广泛应用于并购投资领域。因此在企业并购中客观而准确地评估含有对赌协议条款的企业价值十分重要。基于以上背景,首先,本文以并购交易中签订对赌协议的X公司作为典型案例,针对其在运用收益法模型评估企业并购价值时出现的价值识别不全、评估方法不合理、未考虑并购协同效应这些问题进行研究,在收集行业、企业经营情况、财务数据以及对赌协议内容等信息条
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随着企业并购交易的数量大幅度增加,同时对赌协议作为一项估值调整协议便广泛应用于并购投资领域。因此在企业并购中客观而准确地评估含有对赌协议条款的企业价值十分重要。基于以上背景,首先,本文以并购交易中签订对赌协议的X公司作为典型案例,针对其在运用收益法模型评估企业并购价值时出现的价值识别不全、评估方法不合理、未考虑并购协同效应这些问题进行研究,在收集行业、企业经营情况、财务数据以及对赌协议内容等信息条件后,采用收益法与BS模型结合的方法以弥补收益法评估的局限,进而改进X公司并购价值的评估结果,同时阐明了收益法与B-S模型方法结合的优势。通过研究分析,得出三点研究结论:第一,对赌协议的价值是企业并购价值中重要组成部分,需要考虑到对赌协议对于企业并购价值的影响。第二,在对含有对赌协议的企业并购价值评估过程中,收益法与实物期权法的结合将有利于评估结果的完整性和准确性。第三,在对赌协议条款设计中,有意识地引入实物期权分析思想可以帮助投资者合理制定收购价格。本文的研究从对赌协议的视角出发,将对赌协议理论与企业价值评估理论相结合,拓展了收益法与实物期权理论应用前景,改进了企业并购价值评估方法,对目前资本市场的企业并购价值评估实务有一定的借鉴意义。
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