本文意图通过对债转股的政策分析和国有企业陷入债务困境的根源的探讨来揭示债转股政策只有和深化国企改革结合起来，才能更加发挥其积极作用，真正增强企业活力、提高企业效率，最终走上良性发展的道路。对于如何深化国企改革本文着力强调了建设声誉机制和产权重组的必要性和重要性。全文共分为五章，第一章是债转股政策分析，力图揭示该政策的正面及负面效应。第二章是对国有企业陷入债务困境的根源的分析，国企经营者和所有者的不当经营决策行为是重要原因。第三章是对国有企业经营者的行为分析并提出自己的改革建议。第四章是对国有企业所有者行为和产权重组问题的探讨。最后一章意在说明改革的系统性和相关性。 第一章概要：债转股政策作为一种阶段性策略在现阶段具有积极的正面效应，即利息负担的减轻有助于国有企业扭亏增盈，银行不良资产比例的降低则有利于防范金融风险。但我们也应看到它带来的负面影响，债转股弱化了企业的债务约束机制，可能成为本应被市场所淘汰的低效率国有企业的“救命稻草”，从而导致社会资源的进一步浪费。债转股措施的具体实施有很大的操作难度，被委以重任的国有资产管理公司本身也存在治理结构问题，我国的资本市场还很不完善，债转股能否达到预期目的还有许多不确定性。 第二章概要：我国国有企业陷入债务困境的重要原因是企业的投资扩张超过了与自我积累相适应的合理水平，而大量投资的低效率甚至无效率最终导致企业背上沉重的利息负担。 第三章概要：国有企业经营者没有合理的货币收益而极力追求控制权收益，因而具有强烈的投资扩张冲动，由于缺乏有效的声誉机制的监督制约，他们对投资失败、经营不善的后果只承担极其有 债转股政策分析与深化国企改革限的责任甚至无责任，建立完善的声誉机制，发挥市场“看不见的眼睛”的作用，对企业的经营发展至关重要。由于国有企业经营者是短期搏奕，他相对缺乏为企业长期利益打算的动机。建立声誉机制和长期搏拜都有赖于产权制度的改革。 第四章概要：国有企业的低效率可以看成是一种消极的外在性导致的市场失灵，产权重组是一种有效的解决办法。我国国有经济应“有所为，有所不为”，从竞争领域战略性退出，债转股应和战略退出紧密结合起来。民营企业可以作为国有经济战略退出的接棒人之一，应当重视并悉心培养，政策、资本市场都应给予民营经济更大的空间，以塑造出大批极具实力的民营企业。国有经济的战略退出应遵循“从小到大，先易后难”的方针，充分发挥资本市场的作用，根据企业具体情况可以采取管理者收购、上市流通等方式，国有股、法人股的流通是战略退出的重要步骤，应该采取市场化而非行政主观化的方法逐步实现。开放式基金有助于国有资本的流通及择机退出，应当成为资本市场的重要力量。但我们必须加强有关法律建设，切实保护投资者，并有完善的声誉机制来规范基金的运作。 第五章概要：国企改革的成功还有赖于金融体制改革和政府职能改革，这是一项极其复杂的系统工程。 由于作者知识水平有限，错误疏漏之处在所难免，恳请各位学者同仁批评指正。