货币替代是外币在价值贮藏、交易媒介和价值尺度等货币职能方面全部或部分地替代本币的一种现象。汇改后,货币替代问题开始引起学界的重视。尤其是近年来,我国居民对优化资产组合的主观要求愈发强烈,货币替代的绝对规模也有增大的趋势。　　 影响货币替代的原因有很多,如汇率、通货膨胀率等宏观因素,也有国民收入水平、财富水平等规模因素。汇率以及汇率的波动率被认为是引发货币替代的主要原因之一。　　 本文利用2003年1月至2010年12月的货币替代率、人民币名义有效汇率及其波动率、人民币实际有效汇率及其波动率构建了VAR模型,并运用方差分解考察各变量间的相互冲击。实证检验的结果表明,各变量间具有长期稳定的协整关系,且名义有效汇率及其波动对货币替代的冲击比人民币实际有效汇率产生的冲击大。误差修正模型显示,名义有效汇率及其波动的冲击会使长期均衡关系出现短期偏离。但总体来说,汇率因素对货币替代的影响不是很大。