ST制度即特别处理制度是我国证券市场上专有的一项制度,该制度对存在财务或其他异常问题的上市公司,作出特别标记和处理。ST制度的本意一方面是对问题企业施压,督促其进行改善;一方面是对投资者进行提醒,使其注意投资该类公司的风险。但由于短期难以改善财务问题,部分上市公司会选择采用更具隐蔽性的真实盈余管理手段操纵企业盈余,以躲避退市风险。这也导致了我国明显低于发达国家资本市场的股票退市率。本文首先对国内外真实盈余管理动机、方式以及对绩效影响的文献进行梳理。以相关的研究成果为基础,通过实证模型探究真实盈余管理与公司绩效的关系。以2015-2017年沪深两市A股上市公司为样本进行实证分析,构建真实盈余管理对绩效影响的回归模型。明确真实盈余管理行为会对绩效产生怎样的影响,并比较了ST企业与一般公司的差异。ST制度的相关规定很大程度上影响了ST企业选取的真实盈余管理手段。在案例分析中,本文选取*ST沈机作为案例企业,分析该公司的盈余管理行为。通过介绍案例公司的背景情况、“戴帽”“摘帽”的过程、摘帽年份报表中的异常对*ST沈机的真实盈余管理行为进行分析。得出*ST沈机存在的真实盈余管理动机包含保市动机、高管个人利益动机和维护公司形象动机。采用的真实盈余管理手段包括向关联方出售资产、债务重组和政府补助。在对案例公司实施真实盈余管理后的绩效分析中,本文以实证结论为基础对案例公司实施真实盈余管理摘帽后的绩效进行分析,采用熵权法计算企业的综合财务绩效,并从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面分析了公司具体的财务指标。通过企业摘帽后的股票价格波动分析了公司的市场绩效。得出真实盈余管理行为对于*ST沈机企业绩效的实质性影响。通过以上分析得出结论:真实盈余管理对企业财务及市场绩效都会产生负面的影响。且*ST公司在进行真实盈余管理时对财务绩效产生的负面影响要比一般公司更为严重。相比市场绩效*ST公司真实盈余管理对财务绩效的损害更大。本文研究*ST企业真实盈余管理行为及对绩效影响,帮助投资者了解*ST企业在扭亏时实施真实盈余管理的关注项目。有利于*ST公司正确认识真实盈余管理行为,为*ST公司提供应对方案。同时也为完善我国退市制度、信息披露和市场监管等方面提供相应的政策建议。