融资行为对企业提高资源利用效率、实现自身价值具有重大影响,它与国民经济形势,尤其是金融市场的发展状况有着极其密切的联系。目前,我国企业主要通过权益融资与债务融资这两类方式进行外部融资。近年来,由于证券监管部门对上市公司权益再融资的监管力度不断加大,权益融资在企业外部融资中所占的比重有所下降,而债务融资则凭借其资本成本较低、可获取财务杠杆利益等许多优势,在我国企业的资金来源中占据很大比重。过去,国内外学者多从信息披露、公司治理、产权性质等企业内部角度研究债务资本成本的影响因素,并发现良好的公司治理能够有效降低企业债务资本成本,提高融资效率。但企业的债务资本成本不仅与企业内部因素有关,也与企业所处的外部环境有关。近年来,我国企业面临着充满高度不确定性的外部环境。环境不确定性是企业外部环境无法预测的变化,这种变化具有随机性,并且不容易被预测。环境的不确定性会加剧管理者与股东之间的信息不对称性,使得管理层的决策难度大大增加,从而企业的经营管理效率降低。那么,环境不确定性的增加是否会对企业的债务资本成本产生影响?如果综合考虑企业的外部环境与公司治理水平,良好的公司治理是否能够帮助企业缓解环境不确定性对债务资本成本的冲击?这些都是值得研究的问题。本文在综合考虑企业债务资本成本内部影响因素与外部影响因素的基础上,研究环境不确定性、公司治理对企业债务资本成本的影响。首先,阅读并综述国内外现有文献,梳理与环境不确定性、公司治理和债务资本成本相关的理论基础,在此基础上,对环境不确定性、公司治理分别以及共同对于债务资本成本的影响进行理论分析;其次,以2011-2015年深沪两市所有A股上市公司的数据为研究样本,通过描述性统计、相关性分析和多元回归的方法,对环境不确定性、公司治理与企业债务资本成本的关系进行实证研究。研究发现:(1)企业面临的环境不确定性程度越高,其债务资本成本越高。这说明了债权人会将企业的外部环境不确定性作为风险评估的一部分,环境不确定性程度的加剧意味着更高的评估风险,从而带来更高的债务资本成本。因此,提升外部环境不确定性的应对能力对于企业提高融资效率具有积极的作用;(2)公司治理水平越高,其债务资本成本越低。良好的公司治理提供了一种股东和经理人之间的制衡机制和监督机制,能有效地缓解委托代理问题,降低信息不对称程度,降低债权人的投资风险,从而使债权人向企业收取更少的贷款利息;(3)良好的公司治理能够降低环境不确定性与债务成本的正向相关关系,表明公司治理水平的提高能够缓解环境不确定性对企业债务资本成本产生的负面影响,从而有效提升企业的融资效率。可见,企业应不断提升自身的公司治理水平以应对不断提高的环境不确定性,降低资本成本,提升经营业绩,促进企业长远的良性发展。本文的创新之处主要在于:(1)研究直接表明环境不确定性与企业债务资本成本间呈正相关关系。与现有文献主要从企业内部角度出发不同,本文从外部环境的角度对债务资本成本的影响因素进行了研究,研究结果表明外部环境的不确定性会对企业的债务资本成本产生影响;另一方面,现有文献主要从企业业绩、经营管理和战略决策等方面研究环境不确定性对企业的影响,而本文从筹资成本角度研究了环境不确定性对企业的影响,丰富了相关领域的研究;(2)与前人直接研究公司治理与债务资本成本间的关系不同,本文将公司治理与环境不确定性相结合,综合考虑内外部因素,全面分析了环境不确定性、公司治理对企业债务资本成本的影响,克服了单一视角下研究不够全面、深入的局限,有助于丰富和拓展企业资本成本理论研究。