自从1985年MM定理提出以来,大量的研究围绕资本结构展开。早期关于资本结构及其调整速度影响因素的研究主要集中于公司特征因素的考察上,随着资本结构理论的发展与成熟,宏观经济环境对于资本结构调整速度的影响也逐渐引起关注。然而,关于宏观经济环境与资本结构调整速度的文献仍然非常匮乏,并且在相关研究中,少有文献区分融资约束不同的企业资本结构调整速度的周期特征。企业面临不同程度的融资约束,宏观经济环境变化所带来的调整成本的变动不同,进而会对资本结构调整速度造成不同影响。现存文献将整体样本企业混合在一起的回归结果可能会掩盖不同类型企业的资本结构调整速度的经济周期特征。本文致力于结合企业融资约束微观特征,探究宏观经济对于资本结构调整速度的影响。在借鉴资本结构的局部动态调整模型的基础上,本文将宏观经济环境纳入目标资本结构的影响因素,并以此来考察宏观经济环境对于资本结构调整速度的影响。本文利用2001-2012年12年我国沪深两市A股上市公司作为样本数据,按照企业规模分为大规模企业和中小企业并以企业规模来界定所面临的融资约束。通过实证研究的方法,从影响方向和影响强度上分析了宏观经济环境对于不同企业规模资本结构调整速度的作用。为了增加稳定性,本文所采取的宏观经济变量包括实际GDP增长率和中国经济景气指数两个指标,并依次将其引入模型,分别考察两种宏观经济代理变量对于不同规模企业的资本结构调整速度的影响。实证结果表明：当实际GDP增长率作为宏观经济环境的代理变量时,全样本企业的资本结构调整速度呈顺周期变化的特征,中小企业资本结构调整速度具有顺周期特征；当以中国经济景气指数作为宏观经济环境的代理变量时,全样本企业的资本结构调整速度同样呈顺周期变化的特征；大规模企业资本结构调整速度呈逆周期变化特征。同时,由于回归系数的不显著性,在两种宏观经济的代理指标下均不能判断哪类企业的资本结构调整速度对于宏观经济环境的变化更敏感。