定向增发,与我们常说的"私募"有着相似之处,是指向一定数目内的资深机构或者个人投资者发行股票或者债券等产品,发行价格由定增投资者按照相关的法律法规竞价决定。与公开发行等融资方式相比,定向增发的发行方式较为灵活、且发行程序相对较为简单,因此也被称作闪电配售。我国第一例定向增发出现于二十世纪末,但是随后经历了一段低迷期。直至06年《证券法》的发布,定向增发才正式出现在我国上市公司的视线之内,并且凭借其优点迅速成为上市公司再融资的首选方式。然而,定向增发的流行却引发了大股东利用上市公司定向增发的机会实施利益输送等一系列问题。由于我国的资本市场发展较为缓慢且与定向增发相关的法律法规并未十分健全,上市公司的大股东以及一些机构投资者利用法律约束上的不足之处实施利益输送,利益输送的方式也是五花八门。我国资本市场具有一定的特殊性,上市公司中“一股独大”现象屡见不鲜,因此中小股东只能处于被动状态,如此情况下的再融资行为往往会严重侵蚀中小投资者的利益,甚至有些大股东会将中小股东视为实施利益输送的工具,而这种利益输送对于上市公司也是百害而无一利。在这种背景下,本文以汤臣倍健实施定向增发行为作为研究案例,对本案例中存在的利益输送路径进行了深入的研究。汤臣倍健实施定向增发达到间接全资控制澳洲LSG公司的案例发生时间距今并不远,作为分析案例十分与时俱进且其实施利益输送的路径很典型,对此案例的分析与研究具有一定的现实意义。本篇文章首先是对于定向增发与利益输送相关的文献进行整理与分析,以现有理论为依托,结合汤臣倍健定向增发的案例,通过分析汤臣倍健实施定向增发的动机、以及汤臣倍健实施利益输送的方式、利益输送对汤臣倍健产生的多种不良影响等方面,逐步证实了汤臣倍健在定向增发过程中的确存在着利益输送行为。并且在此基础上,通过分析利益输送的路径、利益输送带来的短期公告效应以及对公司绩效的负面影响,提出关于规避定向增发中利益输送行为的合理建议。同时对中小投资者起到了一定的警示作用,建议中小投资者应努力提高自身的专业知识,合理利用法律法规最大程度保障自己的权益,避免成为大股东实施利益输送的工具。