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我国政府一直提倡要通过提高直接融资比重来降低实体经济发展的资金成本,使金融更好地发挥服务实体经济的作用。企业发行股票或者债券是最为人所熟知的两种直接融资方式。与美国等发达国家金融市场所不同的是,我国金融市场较长时间以来,一直存在“重股轻债”的现象。但2007年至2016年十年间,不论是在一级发行还是二级流通,债券市场都取得了长足发展。数据显示,公司债在各类信用债中,无论是从发行融资的角度,还是从投资交易的角度,都深受融资者和投资者青睐。随着我国资本市场开放,金融市场在广度和深度上的进一步发展,公司债市场将进一步扩大,对公司债风险溢价影响因素的研究,其重要性自然不言而喻。 本研究分在五个部分:第一章是绪论部分。从我国债券市场现状开启,简介我国各类型债券一级发行和二级交易规模,对我国公司债市场发展规模进行介绍。接着,对公司债和风险溢价等重要概念进行定义。然后,本章对我国公司债的发展历程进行梳理,总体而言,我国证监会和交易所对公司债市场发展持愈加宽松灵活的态度,这对公司债市场的发展大有裨益。其次,本章从十个角度对公司债以及企业债进行对比分析,发现监管机构对公司债在发行主体、发行制度、担保要求、资金使用和定价机制方面的要求相较企业债来说更加宽松灵活,对于融资者来说,这有利于提高公司债融资方式对其的吸引力。再次,对本文的研究方法和论文结构框架进行阐述。最后,阐述本文可能的创新点。第二章是文献综述部分。首先梳理公司债风险溢价的组成相关文献,学者发现公司债等信用债的风险溢价不仅受信用风险的影响,还跟流动性风险等其他因素有关。其次,本章梳理信用风险主要的定价模型,包括结构化模型和简约模型,并比较了两种信用风险模型的优劣。再次,本章对债券流动性风险相关文献进行梳理,主要着重于流动性风险及溢价的发现,以及对债券流动性水平的度量相关文献。最后,本章对公司债风险溢价影响因素相关文献进行了述评,并提出本文对于公司债风险溢价影响因素的研究角度。第三章是定性分析部分。讨论了信用评级、公司资产负债率、债券剩余期限、公司股票价格波动率等信用风险因素,Amihud非流动性指标、标准券折算率等流动性风险因素,以及无风险利率、沪深300指数收益率两种宏观经济因素对公司债风险溢价的影响。这些因素具体是如何影响公司债风险溢价的,需要结合我国公司债交易数据进行实证分析来判断。第四章是实证分析部分。使用三种面板回归模型对2014年至2016年我国A股上市公司发行的公司债日交易数据进行回归分析,并从中选择出最适合样本数据的个体固定效应模型,就信用风险、流动性风险以及宏观经济因素各代理变量对公司债风险溢价的影响进行了分析。同时,将全样本数据分为国有企业子样本和非国有企业子样本,对回归模型进行了稳健性检验,检验结果良好。第五章是结论、政策建议与展望部分。对通过实证分析检验所得到的关于公司债风险溢价影响因素的结论进行整理,据其提出对我国公司债市场发展的政策建议。最后,对本文研究工作出现的不足进行思考,提出可能的解决方案以有助于未来对公司债风险溢价影响因素进行更加深入细致的研究工作。