权益资本成本是权益资本的必要报酬率,即企业使用它所必须支付的最低报酬,它是财务管理的核心概念之一,它的高低,是人们衡量最优资本结构,股票的价值和新股发行的价值,评估会计系统的透明度,公司治理情况,企业经营绩效的重要参考指标,因此,对于权益资本成本影响因素的研究具有重要的意义。但是,目前对权益资本成本的影响因素的研究主要集中于信息披露、公司治理等对权益资本成本的影响,而关于会计方法对权益资本成本如何影响却鲜有研究。本文将研究会计稳健性对权益资本成本的影响。所谓会计稳健性,是指会计人员在确认收益(好消息)时对可验证性的要求较高,而在确认损失(坏消息)时对可验证性的要求则较低(Basu,1997)。正是由于这种对可验证性要求的差别,导致了损失和收益确认的非对称性,即会计人员对于损失要及时确认,而对于收益则要到有充分的证据时才可确认。稳健性是会计中最显著的特征(Watts,2003),几个世纪以来稳健性是会计中最广泛的特征并且目前实证证据表明,稳健性原则在逐渐增强(Givoly and Hayn,2000;Francis and Schipper,1999),那么作为会计确认与计量重要原则之一的会计稳健性对权益资本成本有影响吗?如果有,是消极影响还是积极影响呢?这将是我们本文所要探讨的问题。因为稳健性要求收入比损失有更强的确认要求,希望这些更强的确认要求会减少投资者的信息风险,当出现对公司不利的消息时,投资者要求被立即通知,那么,从理论上说会计稳健性一定对权益资本成本有所影响,但是对于会计稳健性如何影响权益资本成本的观点是不一致的。反对会计稳健性最大的敌人应该是FASB,FSAB认为稳健性是财务报告的一个缺陷,在公共的权益市场发展之前,财务报告的使用者主要是债权人,对债权人来说,他们关注的是在评估资产时,希望能够低估资产来对自己的债权进行最好的保护,这样的话,债权人可以理性的保证资产的清算价值能够偿还公司的债务。因此,稳健的报告可以减少债权人的风险,从而降低债务成本(Ahmed,Billings,Morton,and Stanford-Harris,2002)。但是,财务报告中的稳健性通常会和信息特征(比如客观性、可比性、一致性等)产生冲突,减少了财务报告对于权益投资者在评估企业价值的有用性,会增加信息风险,从而增加权益资本成本,所以他们曾花费40多年的时间试图取消财务报告中的稳健性,但是没取得成功。而一些学者研究认为稳健性能够对权益市场中的信息有效性做出特殊的贡献,其他一些人也认为,试图从财务报告中彻底根除稳健性是一种错误,管理层通常会通过夸大好消息和隐藏坏消息来操纵财务报告,而稳健性可以作为一种对冲力量来增加信息质量。Ball(2001)、Lafond和Watts(2006)研究表明,稳健性的引入会产生更多的消息灵通的权益市场参与者,更多的权益市场参与者会导致更低的权益资本成本——更低的要求、均势的回报率,资本成本的影响是显然的,因为更多消息灵通的权益市场参与者意味着信息风险将被减少,Easley and O’Hara(2004),O’Hara(2003),and Leuz and Verrecchia(2004)研究表明信息风险是被市场赋予价格的,因此稳健性靠加强信息不对称来减少信息风险,从而权益资本成本应该是被降低,这和LaFond and Watts (2008)所提出的结论一致,稳健性原则减少信息风险,因此能够降低权益资本成本。本文试图从会计稳健性的角度出发,将公司按稳健性高低进行分组,并估计每组的权益资本成本来研究会计稳健性和权益资本成本之间的关系。关于稳健性的度量,国内研究一般都采用Basu(1997)模型,很多学者也通过Basu(1997)模型检验了中国会计稳健性的存在,但是此模型只能按组检验会计稳健性,而本文需要的是检验每个公司的稳健性,在此本文引入改进的Basu(1997)模型来检验每个公司的会计稳健性,以稳健性的高低来进行分组,通过Easton改进O’Hanlon,Steele(2000)的模型按组估计权益资本成本来检验会计稳健性的高低对权益资本成本的影响,本文以会计改革后的2002年为时间起点,以上海证券交易所和深圳证券交易所的A股为样本,进行实证检验,研究发现会计稳健性与权益资本成本负相关,这一结果证明了会计稳健性对降低权益资本成本的重要性。本文的主要贡献在于:(1)会计稳健性是会计实务中最有影响力的原则之一,它对会计实务的影响至少有500年以上的历史;权益资本成本是财务管理的核心概念之一,两者是否有联系将是一个非常重要的问题。目前国内对于两者关系的研究几乎是一片空白,国外的相关研究也很少,因此将两者结合起来研究会给会计研究提供一个全新的视角。本文是国内首次将两者结合起来,研究会计稳健性对权益资本成本的影响,在一定程度上填补了这方面的空白。(2)对于会计稳健性的度量,大多数都是采用Basu(1997)模型,很多学者也通过Basu(1997)模型检验了中国上市公司的会计稳健性的存在,但是Basu(1997)模型只能按组检验会计稳健性,不能检验每个公司的会计稳健性,为此,本文运用改进的Basu(1997)模型,引入对会计稳健性影响较大的几个变量,来检验每个公司的会计稳健性,这也是国内首次按每个公司检验会计稳健性的存在。(3)目前国内外研究权益资本成本的模型所估计的权益资本成本存在着很大的差异,很多学者在进行各个模型的比较之后并没有完全得出哪一个模型对权益资本成本的估计更为精确。本文首次对样本进行分组估计权益资本成本,这样可以组内相互抵消一些偏差因素,比估计的每个公司的权益资本成本更为准确。(4)目前国内外学者在估计权益资本成本时,大部分使用的是分析师的预测值来进行计算,由于预测值通常带有主观偏差以及我国的预测值数据库不全导致国内学者在估计权益资本成本时,都用实际值代替预测值,因此估计的权益资本成本也会有很大的偏差。本文首次使用已经实现的会计数据对权益资本成本进行估计,这样就不会因为预测值的主观偏差和用实际值代替预测值的偏差引起权益资本成本的估计产生较大的误差。