投资行为的有效性不仅关系着企业的经营风险和盈利能力,而且是实现企业价值最大化目标的重要手段。作为国民经济发展主力军的上市公司,其投资效率的高低不仅影响着微观企业的价值,对宏观经济的发展也至关重要。处于资本市场中的上市公司,必然会面临外部资本市场的各种期望,其中最具有代表性的就是证券分析师的盈利预测。当分析师的盈利预期超出管理层盈利预期时,二者的差异会对管理层产生压力。除此以外,管理者目标与企业目标的矛盾、市场监管标准的约束也会加强对管理层的外部盈利压力。这种来自企业外部的盈利压力将直接影响上市公司的投资决策行为,对上市公司的投资效率产生影响。本文将通过相关理论分析与实证研究,探讨外部盈利压力对投资效率的影响,为提高我国上市公司投资效率提供科学有力的支撑。本文在有效市场假说、委托代理理论、信息不对称理论、行为金融学理论和迎合理论的基础上,分别从理论和实证两方面论证了外部盈利压力对投资效率的影响。在理论分析方面,首先对管理层外部盈利压力产生的原因进行了分析,然后阐述了外部盈利压力对投资效率的影响,接下来将投资效率分为投资不足和过度投资,分别阐述外部盈利压力对投资不足和过度投资的影响。在实证分析方面,首先根据前文的理论分析提出研究的假设,然后以我国沪深A股2012-2016年上市公司作为研究对象,最终获取9387个研究样本,采用多元线性回归分析的方法,首先在全样本下研究外部盈利压力对投资效率的影响。进一步在分样本下分别阐述外部盈利压力对投资不足和过度投资的影响。研究结果表明:外部盈利压力对非效率投资有显著的正向影响,即外部盈利压力会降低上市公司的投资效率;外部盈利压力对投资不足有显著的正向影响,即外部盈利压力会导致上市公司的投资不足;外部盈利压力对过度投资的影响为正但是不显著,说明外部盈利压力并不会导致上市公司的过度投资。这给我国上市公司以启示:为了缓解外部盈利压力以提高投资效率,上市公司应该制定科学合理的管理层业绩评估体系,管理层应该理性地对待外部盈利压力,同时公司应该加强对管理层的监督机制,完善对管理层的激励措施。与此同时,为了缓解上市公司管理层的外部盈利压力以提高投资效率,对分析师和投资者也提出了相应的建议,分析师应该提高盈利预测的准确性以降低和管理层盈利预期的差距,投资者应该树立理性投资的理念以减少噪音投资者对管理层的盈利压力。