目前我国居民存在对房地产的过热投资的状况,房地产价格虚高,对家庭金融资产的配置明显存在“有限参与”,这导致了我国居民财产性收入占居民收入比例与其他发达国家相比严重偏低。2021年9月2日,北京证券交易所正式成立,标志着我国经济建设重点将从楼市经济开始转向以金融经济为主的格局变化。在目前国家经济重心向金融市场发展的导向下,研究房地产对不同金融市场的传导机制及其驱动因素,有助于深化市场体制改革,帮助理解当前经济体制转变的大环境。研究中,内容分为两个部分:首先研究我国房价波动是否会对股票市场和债券市场产生传导效应,在验证这一问题的基础上,进一步研究驱动两个市场进行传导的宏观经济因素。主要研究步骤和结论如下:（1）分析中国房价波动对股债两市流动性的影响时,在模型使用上,对GARCHMIDAS模型采取了两点变形。首先,由于股市和债市的信息异质性的原因,在条件方差方程中引入GJR项,通过虚拟变量的设定在传统GARCH模型的方差方程中进一步区分正向信息冲击和负向信息冲击,从而实现对房价非对称效应的捕捉;其次,针对房市低迷,在2015年资金不断流入股票市场,股市和房市之间发生结构性变化。因此,在研究房市对股市冲击时,在模型中引入哑变量与房价的交互项。结论发现:我国股市和债市的流动性波动均表现出较强的短期持续性,存在明显的羊群效应。短期内,房地产利好信息冲击对股债两市影响大于利空信息的冲击。长期来看,房价下降会增加股票市场和债券市场的资金流动,在进行参数对比后发现房价下跌对股市流动性的影响大于债市。同时在股市中,这种挤出作用在2015年政府调控作用下,逐渐下降,在2019年后开始回升。最后对比单因素GARCH-MIDAS模型和双因素GARCHMIDAS模型发现,加入宏观经济变量的双因素模型拥有更好的参数估计结果。（2）基于目前多数研究仅仅停留在对房股和房债两个指标的因果关系的讨论,并未充分考虑到驱动市场之间发生关系转变的宏观经济因素。因此在前一模型分别计算出房股和房债的长期波动率后,采用TVP-SV-VAR模型,选用经济政策不确定性、货币供应量、人民币汇率,考察驱动传导效应的其他宏观经济因素的影响。结果发现:（1）扩张性货币政策下大量资金流入,能促进房市资金向股票市场和债券市场流转;同时发现,货币政策具有明显的滞后性,具体为2个月的时滞。（2）汇率升高对中国房地产市场资金流入股市和债市存在明显的挤出作用,是因为人民币贬值后带来的房产升值现象所导致的。（3）当经济政策不确定性提高时,房市和股市之间出现投机因素,会出现房市资金向股市资金流转;这一点在房债之间却恰好相反,经济处于上行或平稳阶段,经济政策不确定性的上升会降低房市资金向债市流转,房市和债市存在明显的资产替代作用。文章通过GARCH-MIDAS模型分析发现房价下降能够促进股市和债市流动性增加,楼市经济向金融市场经济转变是可行的,但需要平稳过渡。提前制定扩张性货币政策,保证人民币本币升值,能够有效促进我国金融市场的发展。而居民也可以根据风险偏好选择投资股票市场和债券市场,在发展金融市场同时促进我国居民财产性收入增加。最后根据结论,依据我国实际情况,对通过宏观调控房市经济向金融市场经济平稳转化问题提出了相应的对策建议,以推动我国金融市场的健康、稳定发展:一是制定维护金融市场稳定发展的长效机制,主要从保证金融市场投资的多主体供应、多渠道保障和优化风险资产配置等方面入手;二是坚持住房不炒的理念,积极找寻房地产投资的可替代品,加速建设REITs等与房地产有关的金融创新产品,剥离出的房地产投资属性,使其恢复消费属性;三是构筑货币流动性缓冲期,制定稳健型货币政策,根据房地产市场对股市和债市等不同金融产品传递的周期性、滞后性、冲击响应、风险敏感性差异等特点来构建稳定的转移机制;最后应该制定预警方案,既要加强对房市、股市、债市的风险监管,还要及时发现风险在市场间扩散情况,做好准确预判和有效应对。