股票回购作为公司资本运营中的财务手段,本应起到平衡股东之间、股东与公司之间的利益,保护中小股东的合法权益的作用,但是有些股票回购存在盈余管理行为,在发布回购公告前,负向调低利润,给广大股民公司经营不善的假象,使股价降低,然后发布回购消息,增强股民的信心,使少部分知情人赚取差价获利,这不利于我国股票市场的健康发展,甚至损害了中小股民的利益。因此若是投资者能及时发现企业会计报告中的盈余管理,作出理智的判断,准确的决策来影响股票的价格,有利于监管部门对证券信息的披露实施有效调查和监督,有利于完善有关法律,规范证券行业健康发展。以股票回购为切入点,回顾了股票回购动机的有关假说、股票回购的市场反应、股票回购与盈余管理的关系等理论基础。根据公司是否真正回购股票,将股票回购分成"假回购"和"真回购"两种情况探讨。产生这两种情况,一方面是由于股民对企业回购的决策缺少理智的判断,对股票回购的理解还仅仅停留在"公司股价被低估"浅显层面上;另一方面是由于股票回购允许企业自主选择回购的时机,当股民盲目反应哄高股价后,企业很可能放弃实施回购。根据公司在股票回购前后的盈余管理行为,又分别从"应计盈余管理"和"真实盈余管理"两方面进行研究,通过盈余管理模型进行数据分析,根据真实与应计盈余管理数值,判断公司盈余管理程度。虽然公司发出股票回购的公告后,在短期内股价都有所提升,但从长期的市场反应看,真、假回购的反应完全不同。所以,对于存在盈余管理的股票回购,还是可以通过分析加以判断,本文分别选取了 "真回购"和"假回购"两个案例,分析两个案例的盈余管理数值,分析其股票回购后的市场反应,发现存在盈余管理的股票回购与真实股票回购的区别,帮助股民加以辨认,以期为完善该制度贡献自己微薄之力。