信息披露作为企业管理者与公众进行沟通的重要方式,是利益相关者了解企业相关消息的重要渠道,但在企业运行实践中往往会为了某些特定的目的通过盈余管理对披露的信息加以修饰。一些上市公司为了避免退市风险通过不当盈余管理的方式在短期内“摘帽”,与此同时,管理层在对外披露信息中通常将该“摘帽”的成因进行自利化修饰,以此复合行为的方式掩盖企业潜在目标的实现。在新《证券法》实施之后,监管机构的关注重点从盈利能力转向持续经营能力,因此关于交易所对上市公司做出风险警示的财务指标标准也进行了相应的修改。本文将以皇台酒业作为案例,揭示“戴帽”后的上市公司如何运用不当盈余管理和自利性业绩归因达成其控制信息披露的目标,为利益相关者识别该种情况并采取应对措施提供借鉴与参考。通过对皇台酒业盈余管理和自利性业绩归因的复合式行为及其效果影响分析,本文发现:第一,白酒行业具有较少的分析噪音且皇台酒业具有非常丰富的复合式行为实践,因此所选案例具有突出的典型性。第二,企业在面临退市风险、行业政策调整和市场风险下实施的自利性业绩归因和为达成特定目标而实施盈余管理的潜在目标均是想掩盖企业的真实经营状况和财务状况。第三,复合式行为虽然能够帮助企业实现特定目标,但在偿债指标、盈利指标、营运指标和成长指标等方面均显著降低,同时企业因不断改变的主营方向而陷入极大业绩不确定性中。第四,皇台酒业长时间疲于应对多种风险导致公司管理混乱、投机行为盛行和战略短视,使得公司持续实施各类不当的盈余管理行为。第五,企业实施的盈余管理行为往往是非经常性行为,管理层容易利用自利性业绩归因找到机会和借口开展损害信息披露质量的行为。基于此,本文建议完善资本市场信息披露制度、退市制度和监督制度;利益相关者应更加注意企业在财务信息和非财务信息之间的对应关系,用以检验企业披露信息质量;提高企业内外部监督机构对企业的监督质量;在企业自身生产经营和治理方面,应努力提高自身经营效率和核心竞争力。