随着我国公司治理实践的不断深化,中小投资者保护问题日益受到理论界和实务界的关注。国内外学者主要从董事会特征、股权结构、信息披露的角度研究了中小投资者保护,少数学者从机构投资者角度研究了中小投资者保护。近些年,媒体关注在资本市场上发挥了积极且重要的治理作用,但是学术界对于媒体关注的治理作用关注还不够。外部的媒体关注不仅减少了上市公司控股股东与中小投资者之间的信息不对称,而且还将会对上市公司中小投资者保护产生影响。所以,本文从媒体关注─这一新生的外部治理力量角度探索其对中小投资者保护的影响,并在此基础上,将媒体关注、董事会治理和中小投资者保护纳入同一研究框架中,从媒体关注、董事会治理内外部两个角度研究其对中小投资者保护的影响,为寻找我国中小投资者保护途径,减少控股股东对中小投资者利益的侵害,促进资本市场的健康发展提供参考。本文回顾了中小投资者保护的相关文献,通过委托代理理论、信息不对称理论解释了中小投资者利益受损的原因,运用信号传递理论、声誉理论分析了媒体关注、董事会治理对中小投资者保护的影响并提出假设,选取沪市A股上市公司为研究对象,数据来自2012─2014三个会计年度,实证检验了媒体关注、董事会治理对中小投资者保护影响的假设。实证研究中,首先从公司治理内部角度,研究了董事会治理对中小投资者保护的影响;然后从外部治理角度,研究了媒体关注对中小投资者保护的影响;最后从内外部两个角度,研究了媒体关注、董事会治理共同作用对投资者保护的影响。研究结果表明:(1)上市公司董事会治理水平越好,中小投资者保护的程度就越高;(2)上市公司媒体的关注度越高,中小投资者保护的程度越高;(3)存在媒体关注的情况下,董事会治理对中小投资者保护的影响程度增大。本文的创新之处在于:(1)关注到媒体关注在资本市场发挥的积极治理作用,及可能对中小投资者保护的影响,探索了媒体关注这一新生的外部治理力量对中小投资者保护的影响。(2)从媒体关注、董事会治理内外部两个角度,研究其对中小投资者保护的影响,突破了从内部或外部单一角度研究的局限,拓展了中小投资者保护的深度与广度。