2018年初,在国内国外多种因素的影响下,我国股市大跌,多家企业遭遇股价爆仓事件,特别是对于存在股权质押的上市公司而言更是压力巨大,股权质押风险由此暴露在市场和监管者面前,引起了世人的关注。从目前来看,我国的上市公司普遍具有股权高度集中的特点,控股股东进行高比例的股权质押融资逐渐成为市场常态。然而股权质押融资虽然为控股股东提供了便捷的融资途径有助于缓解资金需求,但是高比例的股权质押如果发生控股股东无法及时追加保证金而被强制平仓等情况,会带来股价波动甚至崩盘的严重后果,从而为上市公司埋下了重大的风险隐患。因此,控股股东股权质押会带来哪些经济后果,在我国债券违约率逐年提高的背景下,债券投资者应该如何认识控股股东股权质押对上市公司风险的影响,控股股东股权质押会如何影响新发行债券的融资成本?可见,对这些问题进行相关研究具有重大的理论与现实意义。然而,目前很少有文献从债券投资者的角度来分析控股股东股权质押对上市公司新发行债券定价的影响。因此,本文利用我国2007—2018年A股上市公司新发行的公司债券数据及相关控股股东的股权质押数据,进行实证分析上市公司控股股东股权质押对新发行债券定价的影响。研究发现:控股股东股权质押会提高上市公司的债券融资成本,并且控股股东股权质押比例越高,公司债券的信用利差越大;与民营企业相比,国有企业控股股东股权质押对公司债券融资成本的影响更加显著,且当国有企业控股股东股权质押比例越高,上市公司的债券融资成本更大;同时,还发现公司的股权制衡度越高,控股股东股权质押对上市公司债券融资成本的影响更小。此外,本文也试图探讨了控股股东股权质押对公司债券信用利差的影响路径,通过进一步研究发现:公司价值对控股股东股权质押与债券信用利差之间的关系没有显著的调节效应;同时,真实性盈余管理程度对控股股东股权质押与债券信用利差之间的关系有显著的正向调节作用,当上市公司的真实性盈余管理程度越高,控股股东股权质押行为对公司信用利差的正向作用越强。总之,本文从债券投资者的角度进一步研究了控股股东股权质押的经济后果,不仅拓展了现有的研究视角,所得出的结论还有利于债券投资者正确认识控股股东股权质押对上市公司风险的影响,从而有利于规避风险加大对债券投资者利益的保护,同时根据研究提出的关于我国目前资本市场存在的问题和建议,对进一步规范股权质押市场秩序和完善现代公司治理机制,促进我国资本市场的进一步完善,具有较大的现实意义。