随着股权分置改革的完成,高管逐渐成为二级市场上重要的交易者。高管交易在资本市场上越来越普遍。据Wind数据统计2014年1月1日至11月25日期间有653家获内部人增持的企业中有34%获得高管,高管增持次数高达1098次。在信息不对称的情况下,市场对公司价值的判断可能会与公司的内在价值产生偏差。高管的信息优势使得其能对公司内在价值和业绩前景进行更准确地评估,能够更快地识别出市场价格和公司价值之间的偏差。因此,高管持股的变化能够传递公司价值变化的信号。市场通常认为高管增持反映了公司价值低估,而高管减持则反映了公司价值高估。当前学者对高管增持的价值效应已经有一定深入的研究,但未得到统一的结论。高管增持包括个别高管增持和高管集体增持。媒体往往会特别强调高管集体增持。但目前的研究将个别高管增持与高管集体增持放在一起进行研究,未单独对高管增持里的高管集体增持进行研究。因此,本文就高管集体增持与个别高管增持之间是否存在差异化的价值效应和两者是否都是公司价值低估的信号两个问题进行研究。本文以2009年1月1日至2012年12月31日间高管集体增持的上市公司为研究样本,研究高管集体增持对公司价值低估的信号传递作用。研究结果表明： (1)高管集体增持和个别高管增持是存在差别的。 (2)高管增持的价值效应是不稳定的。从短期上看,高管集体增持比个别高管增持传递更为稳定的公司价值低估的信号。从长期上看,高管集体增持和个别高管增持的价值效应都是不稳定的。本文对于公司财务理论以及企业、政府和投资者相关实务具有重要的借鉴价值。本文的理论意义在于以高管集体增持为研究对象,结合了我国市场的实际情况,研究其对公司价值的信号传递作用,拓展国内高管增持的研究视角,补充了来自新兴市场的内部人交易研究。本文的实践意义在于,在信息不对称情况下,上市公司要加强对高管集体增持的认识,以更好地发挥高管集体增持对公司价值低估的信号传递作用,以助于稳定股价和塑造企业形象。高管集体增持对公司价值的预测价值对于投资者的时机选择和个股选择提供重要的现实借鉴作用。监管部门应增强上市公司的市值管理,进一步细化和完善有关政策法规,并使之成为上市公司有效的治理机制。