本研究的主要动机在于,新兴市场在全球金融舞台上的重要性日益增强。在国际投资者看来,新兴经济体的资本市场不仅是重要的资产类别,也是这些国家的重要外资来源之一。考虑到新兴国家的快速增长,人们脑海中浮现出两个问题:第一,股市对一国经济增长有何贡献?新兴国家股票市场的扩张为何如此之大,其根本原因是什么?现有文献中对第一个问题的研究较多,而在第二个问题方面,各种宏观经济和体制因素,如收入、储蓄、银行业发展、外国投资、通货膨胀、腐败和法律秩序等,都被认为是新兴国家股票市场增长的最重要因素。然而,这些文献忽视了重要的正式和非正式的体制因素,特别是在新兴国家的背景下,这些因素可能对股票的发展产生重大影响。本文以2009-2016年为样本期间,旨在探讨新兴国家股票市场（1）发展的决定因素。本文的核心观点是那些能够保障政策环境稳定性和可预测性的制度安排对于新兴资本市场的发展有着重要影响。除了市场自由化以外,国家的制度环境也会向市场参与者传递有关政府的政策承诺是否稳健的信息。本文选用刻画资本市场发展程度的股票市值总额作为因变量,考虑过往文献中未曾涉及到的众多正式的制度因素,如:财务自由、产权、政府法规、IFRS一致性对资本市场发展的影响。在本文中,我进一步认为,除了这些正式的制度因素以外,股票市场的发展也受到非正式制度或行为因素的影响,如:文化特质（个人主义和不确定性规避）和信任等社会价值观,在现存文献中也被忽视。在最近的公司丑闻之后,包括商界人士和政界人士在内的大多数人认为股票市场是赌场,并失去了投资股市的信心。尽管如此,迄今为止,金融文献中尚未探讨信任的作用,以预测股票市场的参与和发展。本文尝试填补这一空白,认为信任是一个至关重要的行为因素,鼓励投资股票交易所。本文将股票市场发展中的其他常规变量用作控制变量。为了实现研究目标,本文采用了两种回归方法:混合最小二乘法以及对动态面板数据模型估计更加稳健的广义矩估计法（GMM）。本文研究发现财务自由、产权、政府法规、IFRS一致性和信任与股票市场的发展存在显著的正相关关系,而个人主义和不确定性规避被注意到与资本市场发展存在显著的负相关关系。本文的研究结果表明正式的和非正式的制度因素都对新兴股票市场的发展至关重要。财务自由、稳健的政府法规、良好的投资者保护、IFRS一致性以及公民之间更高的信任水平能够显著提高股票市场发展的广度、深度以及效率,而个人主义和不确定性规避会阻碍新兴国家股票市场的发展。更好地研究这些制度因素,并基于此进行投资决策对于股票市场参与者而言是非常有利的。股票市场在很多方面都还走在不断创新的路上。股票市场从相对薄弱的市场体系逐步发展到成熟稳健的市场体系,需要培育机构,并随着制度的不断发展对条例进行完善。有效的政策实施应该考虑到正式以及非正式制度因素带来的影响的方式进行制定。