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由于证券市场的稳定对国家经济发展至关重要,而市场的稳定跟市场参与者的金融行为息息相关.因此,透过对市场参与者金融行为的了解,有助于建构一个更稳定、更有效率、更透明及更公平的市场.本研究利用2001年至2010年道琼指数,日经225指数,香港恒生指数,台湾股价加权指数,伦敦金融时报指数及上证指数的统计分析,归纳显示,依市场不同,分别有将近60%至90%的交易日里,市场日内价格是呈现N形漫步,并非随机漫步,针对此一现象,本研究试图解答几个问题:1.形成N形漫步的可能金融行为是什么?其形成过程机理又是如何?2.N形漫步是否反映着一种市场内部的稳定机制?不同的交易者结构是否会有不同的稳定性?本文以台湾指数期货2007年至2009年的一分钟高频交易数据,对市场的N形漫步现象的价格行为特性加以分析,然后利用前景理论的框定效应,锚定效应和处置效应,结合预期落差反应作为交易者的金融行为的假设前提,来推论其行为与N形漫步的关系,并进行实证与模拟;另一方面,以”市场风险管理机制”的作用,以及”追求相对投资绩效”的动机,来解释N形漫步背后的机构交易者的金融行为,并解析其机理过程.并探讨机构交易者比重较大是否为市场带来更大的稳定性;同时,也基于N形漫步现象,建构若干交易策略,对其是否可获得超额报酬进行了实证.研究结果显示N形漫步现象的形成,跟市场参与者的金融行为有密切关系.框定效应,锚定效应,处置效应及价格预期落差反应对N形漫步的形成有显着的作用;此外,机构交易者的市场风险管理机制及追求相对投资绩效的动机,也对N形漫步的形成有一定的强化作用;N形漫步也代表着一种市场内部的稳定机制,机构交易者的比重较大的市场,其市场日内的稳定性也较高.本研究对市场日内N形漫步背后的金融行为提出新的观点,并对机构交易者的日内交易行为提出新的制约条件;同时,就市场日内稳定性提出新的观点:N形漫步是市场参与者的金融行为互动下的一种内部稳定作用的现象,机构交易者比重越大的市场,其日内稳定性越高。