目前我国经济发展已进入经济发展“新常态”,由高速増长阶段转入高质量发展阶段,而自2007年起,企业部门的实业投资率一直保持下降的趋势,许多实体企业涉足金融相关的投资,实体企业“脱实向虚”的现象引起广泛关注。在推进供给侧改革的背景下,国家制定相关经济政策来推动投资,而这些经济政策的调整在应对“脱实向虚”问题、促进实业投资的同时,也给市场主体的投资决策活动带来了不确定性冲击。本文通过对国内外学界关于企业投资与不确定性相关文献进行内容梳理后发现,将企业投资与不确定性置于金融摩擦视角下的研究较为缺乏,学界主要从实物期权单一理论角度进行探讨。本文尝试基于实物期权理论和金融摩擦相关研究,分析中小板上市公司投资受到的经济政策不确定性冲击,然后通过在基准模型中加入不确定性变量与调节变量的交互项,对这一冲击过程受到投资不可逆程度、资产负债率、企业规模以及银行信贷供给的影响进行验证。进一步地,在控制企业层面金融摩擦程度的基础上,尝试通过验证经营性现金流对不确定性与投资关系的影响,来识别实物期权和金融摩擦中何种视角更适用于解释我国中小板上市公司投资受到的不确定性冲击。本文选择深圳证券所中小板非金融类上市公司作为研究对象,选取中国经济政策不确定性指数作为不确定性的测量指标,得到的结论如下:经济政策不确定性与中小板上市公司投资呈反向变动关系;实物期权视角下,投资的资本不可逆性越高,投资受到经济政策的不确定性冲击越明显;金融摩擦视角下,资产负债率越高,企业规模越小,而银行信贷供给紧缩时,企业面临的金融摩擦程度越深,投资受到经济政策的不确定性冲击越明显;而经营性现金流增加会缓解经济政策不确定性对投资的冲击,这表明从中小板上市公司整体上看,企业受到的不确定性冲击更多是由金融摩擦视角进行解释,企业被动削减投资支出。