投资与融资决策的科学性是企业生存发展的核心,其中企业投融资策略一般包含三个方面:投资时机、投资规模与资本结构。三个决策具有协同互动的关系,忽视这种相互影响、灵活互动的特征,会造成企业决策的顾此失彼。因此,本文针对杠杆企业的投资与融资决策问题,基于实物期权理论,运用均衡定价、动态规划、随机分析等方法,建立符合经济学规律和易于处理的数理模型,给出了企业股权、债权与实物期权均衡定价的解析解;探讨了代理冲突下杠杆企业如何同时决策投资时机、投资规模和资本结构;分析了三个决策的相互关系,并与纯股权融资企业的投资决策进行了对比。首先,考虑存在股东债权人代理冲突及债务发行成本的条件下,杠杆企业如何同时决策投资时机、投资规模及资本结构的问题。假定企业收益流服从几何布朗运动,投资规模满足柯布道格拉斯函数时,基于均衡定价理论与实物期权方法导出了企业投资时机、投资规模与资本结构分别满足的非线性代数方程。数值分析表明:给定资本结构下,杠杆企业投资时机与投资规模的变化呈现出正相关关系;企业收益流与市场正(负)相关程度越高,投资时机、投资规模、债务融资规模及财务杠杆率就越低;债务发行边际成本趋于企业所得税率时,杠杆企业的投资决策与纯股权融资公司相似;对比于企业价值最大化投融资决策,股权价值最大化目标下的企业加速了投资期权的执行,降低了投资规模、债务融资规模、企业价值及财务杠杆率。其次,众多文献在研究杠杆企业的投资与融资决策时,通常视管理者与股东或企业利益一致,然而,现实中存在的信息不对称导致管理者与股东或企业的利益冲突。为此,通过放松这一假定,研究委托-代理冲突下企业的投融资决策问题。考虑企业将投融资决策权赋予管理者时,其如何同时决策投资时机、投资规模及资本结构。分析了管理者持股与项目风险(不确定性)对企业非效率投融资决策的影响。数值分析表明:给定资本结构下,杠杆企业管理者决策的投资时机与投资规模变化呈现出负相关关系;对比于纯股权融资企业,杠杆企业管理者加速了投资期权的执行并增大了投资规模;财务杠杆率与债务收益率差价是关于管理者持股比例的U形函数,且管理者持股比例的增大,会加速投资期权的执行、增大投资规模与债务融资规模,同时降低代理成本;项目风险的增大导致企业投资时机、投资规模、债务融资规模、债务收益率差价和代理成本增大及财务杠杆率降低。