作为一种激励机制的安排，管理层持股究竟能否促进公司绩效的提高呢?近年来，围绕管理层持股与公司绩效关系问题，国内外学者进行了相应的理论探讨和实证研究，而结果却见仁见智。当前，正值我国大力推行股权激励之际，有必要深入探究管理层持股与公司绩效之间的真实关系。管理层持股与公司绩效到底是相关还是不相关，若相关，二者之间又存在怎样的一种关系呢?对这一问题的回答，无论在理论上还是实践上都对完善我国上市公司的治理结构具有重要意义。本文以2005年沪市上市公司为样本，在反思以往学者研究的基础上，通过对文献的回顾和梳理，从实证角度论证了管理层持股与公司绩效的关系，并针对目前我国上市公司管理层持股中存在的问题，提出了相应的对策建议。本文主要开展了以下研究：1．从委托代理角度入手，分析了管理层持股的作用机理，并指出了管理层持股的作用条件，在实施管理层持股制度的同时，还需要相应的监督约束机制。2．以2005年为数据窗口，对我国上市公司管理层持股的总体情况、行业状况及管理层持股的人员情况进行了相应的分析。3．将2005年沪市A股上市公司分为管理层持股公司和管理层零持股公司两组，运用均值T检验法，对反映公司绩效的指标进行了统计分析，通过样本均值的比较，分析了管理层持股公司与管理层零持股公司之间经营业绩的差异。4．在统计分析的基础上，运用因子分析、相关分析、回归分析等方法分析了管理层持股比例与公司绩效之间的关系，并结合我国国情，对实证结果进行了相应的分析。5．根据研究结果，针对目前我国上市公司管理层持股中存在的问题，提出了相应的对策建议。通过上述研究，本文主要得到以下结论：1．作为一种激励机制，管理层持股并不能单独发挥作用，还需要相关的配套机制。2．上市公司管理层持股对公司绩效产生了正向影响，管理层持股公司的盈利能力、资产管理能力、成长能力略好于管理层零持股公司，并且在主营业务比率和主营业务收入增长率上存在显著差异。3．上市公司管理层持股对公司绩效的正向影响是否显著与管理层持股比例的高低有关。当管理层持股比例在0～4.95％之间时，管理层持股与公司绩效正相关，当管理层持股比例在4.95％～31.53％之间时，管理层持股与公司绩效负相关，当管理层持股比例大于31.53％时，管理层持股与公司绩效又恢复为正相关。4．我国目前管理层持股的激励效应表现不显著，其原因主要表现在：第一，管理层持股总体水平偏低，激励力度不够；第二，我国上市公司治理结构不太完善，特别是在人事制度上还相当程度地保留着计划安排的成分；第三，政府对企业的行政干预使得管理层持股机制的作用难以真正发挥；第四，我国尚不太健全的经理人市场和资本市场也是制约管理层持股激励作用发挥的重要因素。通过以上研究，笔者认为应结合中国国情，从以下几方面推动管理层持股这一激励机制的良性发展：1．坚定管理层持股的政策方向，加大管理层持股力度，激励人力资本更好地为公司创造价值，提高公司绩效。2．规范管理层持股的资金来源，逐步拓宽管理者个人融通资金的渠道。3．发展职业经理人市场，形成良好的职业经理人选拔考核机制，并引入市场竞争，促使经理人员努力工作、审慎决策。4．加快建设稳定高效的资本市场，使股票的市场价格能够反映公司的真实经营业绩，使资本市场发挥其应有的监督和激励作用。5．大力发展专业投资机构，培育诸如养老基金、住房基金、保险基金和境外投资机构等机构投资者，它们能够在一定程度上加强对上市公司的监督。6．根据我国国情，制定关于管理层持股的规范性文件，对持股的来源、购买价格、收益获取等作出明确规定，创造一个良好的政策环境和法律环境。