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成熟的债券市场是国家金融市场的基石,是一国实施货币政策通过中央银行进行宏观调控的重要载体,对整个国家经济的长远发展起着至关重要的作用。近年来,我国债券市场得到了快速的发展,我国债券存量规模极大提升的同时,债券种类也越来越多。我国债券市场若要在未来取得长足发展,最重要的一步是完善我国信用评级市场。 债券市场的健康发展离不开信用评级。建立在客观公正基础上的信用评级,将对引导债券市场投资方向起着重要作用。我国国内的信用评级行业,自上世纪80年代诞生以来,伴随我国债券市场的发展而迅速地成长起来。行业内部涌现出了一批实力强,市场认知度高的评级机构,评级业务水平不断提高,国际合作不断加强,积极参与亚洲区域信用评级体系建设。评级市场不断扩容,市场发展潜力巨大。信用评级行业监管体系不断完善,初步形成了以人民银行主管,各职能部门共管的监管体系;监管制度不断完善,评级市场规范性不断增强。 然而我国债券评级行业还存在很多突出的问题,与国际同行相比还存在很大的差距。从行业发展的外部环境来看,主要存在着市场需求有限,信用评级立法滞后,多头监管,缺乏科学透明的认可制度、评级机制、惩罚退出机制等。从信用评级行业自身建设来看,主要存在着评级信息缺乏数量化涵义、数据库建设不足、缺乏有效检验,行业内竞争行为不规范,评级技术水平不高,内控制度不完善,缺乏从业人员执业资格管理以及人才队伍流动性高、不稳定等问题。因而,本文希望从债券发行定价的角度,对我国现阶段信用评级在债券市场的影响程度进行实证分析,尝试探究我国债券信用评级行业在债券市场的影响力。 在已有研究的基础上,本文选用2007-2016年,10年间国内债券市场发行的企业债和公司债债券相关评级数据,对债券的发行利率进行处理,得出剔除基准利率后的发行利差。首先,初步说明信用评级是影响债券发行成本的重要因素。然后,采用显著性检验方法,文章使用了2007-2016年10年间的样本数据,样本量相比于之前文献有数量级的提升,选取符合条件的企业债为研究样本,分析债券发行利差和信用评级之间存在显著相关关系。最后,明确信用评级是债券发行定价重要影响因素的条件下,建立关于债券发行定价的线性回归模型,加入有关信用评级信息的解释变量,定量分析信用评级对四类主要债券发行成本的影响程度。在实证分析结果的基础上,总结了我国信用评级行业对债券市场的影响及存在的问题,并提出了进一步发展我国信用评级业的建议。