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股权激励机制作为能够缓解股东与经理人之间委托代理关系的方案,被认为是近十几年来美国经济快速增长的重要原因,而我国多数学者的实证研究表明,股权激励机制在我国并未发挥出预期的效果。这一机制在我国失效的原因何在?有学者提出,我国大股东控制权与股权激励的冲突是导致股权激励失效的原因,然而目前国内鲜有学者对此展开深入的探讨。本文意在通过深入研究该问题来扩展和补充现有的观点。本文对该问题的研究分为两个层次:一是大股东控股权是否冲击了股权激励的有效性;二是若然大股东控制权确实冲击了股权激励的有效性,其冲击程度的影响因素是什么? 本文在回顾该领域现有研究文献的基础上,首先参考前人对该领域研究建立的理论模型,并根据本文的研究需要进行了调整,调整后的模型更加直观地刻画了大股东控制权对股权激励有效性的冲击。接着本文以股权激励相关理论和大股东控制权相关理论作为基础,从理论上论证这一冲击关系的存在并提出研究假设和建立回归模型,最后通过描述性统计和实证回归检验来印证这一冲突关系的现实存在性。对于第二个层次的研究,本文通过理论建模、数学作图和理论分析等方式探讨影响大股东控制权对股权激励有效性冲击程度的因素,并通过描述性统计和计量回归分析验证对“大股东控制权——股权激励有效性”冲击程度影响因素的理论假设。 本文的研究结果表明,我国上市公司大股东控制权确实对股权激励有效性造成了显著的冲击,而且国有企业的大股东控制权对股权激励有效性的冲击显著强于非国有企业;企业成长速度越快、大股东控制权与现金流权的偏离度越大、企业自由现金流水平越高,冲击程度就越强;而我国上市公司的股权制衡并未有效地牵制大股东的私利行为,不能有效地防止大股东控制权对股权激励有效性的冲击。