在资本市场持续繁荣的大背景下,金融行业迅猛发展,非金融企业亦欲抓住风口,纷纷投入企业金融化浪潮之中。适度的企业金融化能够扩大就业、优化资源配置、缓解财务困境、分散经济风险、提高企业资产性收入和流动性,但企业过度金融化对企业实体投资存在着严重的“挤出效应”。在经济“新常态”下,各个企业都面临着盈利空间收缩和企业转型升级的阵痛,虚拟经济的迅猛发展与实体经济低迷形成鲜明的对比,两者收益率的差距促使资本向金融行业潮涌,实体企业出现过度金融化的趋势。实体企业金融化问题必须予以充分的重视,鉴于税收政策的调控功能,国家有必要建立激励企业大力发展实业的长效税收机制,贯彻实行减税降费,引导企业将资本投向实体经济领域,其中旨在鼓励企业创新的研发费用加计扣除政策发挥了不可忽视的作用。自1996年以来,该政策针对其归集口径、扣除比例以及覆盖范围不断进行沿革,政策效果不断加强。该政策的政策主体是企业研发的各项费用和支出,通过加计扣除,能够有效降低企业研发成本,增加企业研发活动的广度和深度,使企业创新能力大大增强,进而提高企业生产率和收益率,提高企业对实体部门的关注度,因此研发费用加计扣除政策能够有效抑制企业过度金融化倾向。本文以A股非金融上市公司为样本,利用2013年-2018年CSMAR数据库相关上市公司数据,将2015年底研发费用加计扣除政策作为一项准自然实验,根据政策特点构建DID模型,借以研究该旨在推动企业创新的减税降费政策对企业金融化的影响。研究发现在该政策所带来的减税冲击下,相较于未受影响的对照组,受影响的实验组企业的金融化程度有所下降。研发费用加计扣除政策的政策效果会因企业隶属区域、企业规模、企业性质、企业生命周期阶段和区域市场化环境等因素而存在明显的异质性。机制检验表明,在研发费用加计扣除政策影响企业金融化的过程中,企业创新投资水平、企业经营资产收益率以及企业的融资约束水平均发挥了部分中介效应。最后本文从去金融化的角度出发为研发费用加计扣除政策的后续变革提供建议对策,对其他相关的税收政策也有一定的参考价值。