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随着世界经济一体化进程的不断推进,作为国民经济活动中的重要组成部分以及区域间经济关联的重要渠道,贸易与金融之间的相互融合程度日益加深。特别是在倡导“世界制造”的经济全球化背景下,越来越多的学者开始关注一国在全球价值链(GVC)中的表现及其影响因素,融资约束与贸易行为的关系成为热点问题之一。同时,由于区域金融发展水平不同,不同区域受融资约束影响的程度不同,各区域产业在GVC中参与程度与地位也不同。本文以国际贸易学和金融学相关理论为基础,首先梳理了融资约束对GVC的影响机理,融资约束通过交易成本、要素结构、技术创新等途径影响区域参与GVC的程度及其在GVC中的地位;其次根据不同融资渠道,利用Logistic回归方法构建了融资约束综合指标,同时,基于比例系数不变的假设将中国区域间投入产出表嵌入到世界投入产出表中,利用WWZ方法测算了中国8区域、13个产业的GVC参与度、地位以及前、后向关联度;最后,利用广义最小二乘估计(GLS)方法综合考察了融资约束对我国不同区域嵌入GVC的影响及其机理、内外源融资约束影响区域嵌入GVC的差异以及融资约束对不同GVC参与方式的影响,并进行了稳健性检验,以确保实证结果的可靠性。实证结果表明,第一,报告期内西北、东北区域产业所受融资约束的程度明显高于其他区域,沿海区域所受融资约束的程度相对较低,尤其是南部沿海区域最低。第二,沿海区域参与GVC的程度较深,而内陆区域的参与程度较低;各区域普遍以后向参与方式为主,即通过进口国外中间品进行加工组装后再出口的方式参与GVC分工;但与沿海区域相比,东北和西部区域的GVC地位指数相对较高。第三,融资约束是影响GVC嵌入的重要因素,影响显著为负,且各区域交易成本、要素结构和技术进步对GVC参与度及地位的作用受融资约束的影响;因内源和外源融资约束作用程度不同,融资约束影响程度在各区域间存在明显差异,西北和东部沿海区域GVC嵌入对融资约束的敏感度相对较高,南部沿海区域、西南和东北区域GVC嵌入对融资约束的敏感度相对较低;融资约束对GVC前向关联度的提升有显著的阻碍作用,后向关联度则呈现出梯队化特征。上述结论为协调区域GVC发展、提高国家整体经济竞争力提供了参考依据。