双重股权结构,即同股不同权,在欧美已有数十年的实践历史。随着我国许多企业接二连三在海外使用双重股权结构上市,双重股权结构逐渐被大众接纳并运用。在传统的单一股权结构公司中,股东行使着他们对应的权利,按股权比例取得剩余索取权。但在双重股权结构的公司中,部分股东会被给予更多的投票权,意味着公司的现金决策在很大程度上被少数拥有较多投票权的人掌握,因此会对公司的现金持有水平产生重大的影响。本文利用2005年至2019年在美上市的中概股公司数据,考察了双重股权结构对企业现金持有水平的影响以及双重股权结构影响现金持有水平的传导机制。实证结果显示,双重股权结构与现金持有水平呈现显著的正向关系,即双重股权结构企业比单一股权结构企业的现金持有水平更高。基于代理成本的中介效应角度,实证结果显示,双重股权结构企业的管理者持有的投票权远高于现金流权,管理者有更多的动机去获取私人利益甚至在职消费,加剧了公司的代理成本,从而追求对现金资源的支配权,因此提高了企业现金持有水平。基于资本结构的中介效应角度,实证结果显示,双重股权结构企业较少使用外债,杠杆率较低,更倾向于使用内部的资金,从而储备更多现金来避免风险和满足融资需求,提高了企业的现金持有水平。2018年,中国香港和新加坡率先在亚洲吸纳同股不同权上市,如今中国的科创板也允许上市公司使用双重股权结构。随着我国资本市场逐步完善,愈加活跃,双重股权结构公司开始受到越来越多的青睐。在这种情况下,我国必须在合理范围内保护投资者、根据股权结构调整适合的现金储备,并健全企业治理机制。