我国房地产行业作为带动性、风险性产业,多年来发展迅猛、杠杆水平畸高(资产负债率常年维持在70%以上的高位)。近年来银行信贷政策不断紧缩和限购政策的逐步推行使得房地产行业资金断裂事件频发,引发人们的广泛担忧。基于此,本文研究的问题是企业快速扩张影响财务风险的动态传导机制,以及企业应当如何在扩张与风险之间进行权衡。由于华夏幸福近些年扩张极为迅猛,在“2018中国房地产上市公司发展速度前5强”中位居榜首,而与此相对应的却是其严峻的资金链危机,基于此本文选取华夏幸福作为案例研究对象。案例研究发现政策红利奠定企业扩张的外部环境基础,管理层信心和PPP业务模式推动企业“快速扩张”,而“快速扩张”显著拖累企业的盈利能力和营运能力,从而进一步扩大资金缺口。在股权融资和债务融资的差异化融资约束的影响下,企业过度依赖债务融资弥补资金缺口,使得融资结构显著偏离合理区段,扩大期限错配,最终提升财务风险。华夏幸福一方面不愿放弃企业快速扩张的红利,而另一方面难以采用合理的融资配置满足资金缺口,最终引发财务危机。过度承担财务风险支撑增长显然不当,但也不必因为财务风险的客观存在而全然否定企业的高速增长,企业需结合自身实际考虑增长背后的推动因素和潜在风险,从而在增长与风险之间进行权衡,并在控制风险的情况下最大限度的推动企业增长。本文创新主要体现在融资约束理论创新和动态传导机制两个方面。第一,本文创新性探讨股权来源和债权来源融资约束差异性对财务风险的影响。以往学者对于融资约束的研究大多是基于企业整体所面临的融资约束(包括资金缺口、内外源融资成本差异等),而忽略了通过不同融资来源对财务风险的影响的差异性。第二,本次案例研究重点在于动态的传导机制。了解快速扩张并引发危机的传导机制,从而对企业应当如何在降低风险的同时最大限度的保证增长提出针对性的建议。紧缩的信贷政策和限购政策是危机频发的“触发点”而非核心的影响因素,真正使得房地产处于风险高位的是其快速扩张下不匹配、不均衡的融资策略。基于此本文提出以下三点启示意义:第一,匹配债务期限与资产期限,采用适合的融资配置。第二,提升企业营运能力。第三,若在扩张的过程中企业的融资渠道和成本受限,企业应当谨慎选择不合理的融资配置用于满足资金缺口,而是反向降低自身扩张速度从而保障企业的安全发展。