常用的投资评价理论——现金流贴现法未能充分体现投资决策中的灵活性，把决策看成是一个静止的、一次性的过程。实物期权方法为投资决策提供了一个新的视野，它把金融期权的思想运用到实物资产的评价中，充分考虑到决策过程中的管理柔性，以一种动态的方法来评价整个项目。实物期权的应用十分广泛和复杂，本文试图用简单清楚的方式来说明实物期权在项目投资评价中的应用。文章首先介绍了实物期权的基本概念和主要类型，并在此基础上对实物期权方法和传统现金流贴现法进行了比较分析；然后通过一个具体的案例详细分析了实物期权在投资项目中的应用框架，包括传统净现值评价阶段、实物期权评价阶段（实物期权的识别和价值计算）和计算结果的检查和评价阶段。文章最后讨论了实物期权应用的一些局限性，并对其发展方向进行了展望。