资本市场的稳定是政府部门和监管机构的长期关注焦点。由于市场缺乏有效性等原因,我国资本市场成立至今已发生多次的大起大落、“暴涨暴跌”。股价在短时间内突然大幅度下跌的现象即是股价崩盘。股价崩盘给上市公司造成巨大冲击,不但给股东财富造成无可挽回的损失、影响资源配置效率,而且动摇投资者信心,严重阻碍了证券市场的稳定、健康运行,甚至危及实体经济的发展。在党和国家高度重视金融风险的大背景下,开展对股价崩盘风险问题的研究,探寻抑制股价崩盘的相关因素,对有效防范系统性金融风险,推进股市的平稳和健康发展,具有十分重大的理论贡献和现实意义。管理者作为上市公司的灵魂人物,其行为特征一直是学术界关注的重点话题之一,学者已开始不断探究管理者特质对企业和市场的影响。能力是管理者特质的核心,基于此,本文通过规范研究法推论了管理者能力与股价崩盘的关系,并运用实证研究方法(以2010-2017年沪深A股上市公司为样本,以DEATobit为管理者能力的度量模型,以Stata14.0为主要数据分析工具),实证检验管理者能力对公司股价崩盘风险的影响。研究发现,第一,管理者能力与公司股价崩盘风险之间存在显著的负相关关系,即上市公司的管理者能力越高,股价崩盘风险越低。第二,管理层持股作为一种内部激励能够对两者的负相关关系产生影响,即较高的管理层持股比例会加强两者之间的负相关关系。在管理层持股比例较高的企业中,管理者能力对股价崩盘风险的抑制作用显著。而在管理层持股比例较低的企业中,没有发现这种关系。第三,分析师关注作为一种外部约束能够对两者的负相关关系产生影响,即较多的分析师关注会加强两者之间的负相关关系,在分析师关注较多的企业中,管理者能力对股价崩盘风险的抑制作用显著。而在分析师关注较少的企业中,没有发现这种关系。进一步的研究还表明,内部控制、董事长与总经理兼任情况、产权性质、行业竞争程度同样能调节管理者能力对股价崩盘风险的抑制效应。在内控质量高、两职合一、非国有性质、行业竞争激烈的企业中,管理者能力的增加能够显著降低股价崩盘风险,而在相应的对照组没有发现这种负向关系。本文的创新之处在于:第一,本文为股价崩盘风险影响因素领域开拓了一个新的研究角度。本文从管理者能力角度来研究股价崩盘风险,丰富了股价崩盘风险领域的相关研究文献,有助于推进对股价崩盘现象的理论认识,以及相关治理理论的形成。第二,本文丰富了管理者能力的经济后果研究。管理者特质在股票市场的价值相关性与预测功能已经得到了深入的研究与证实。虽然现有文献已经开始从投资效率、盈余质量、内控质量、企业创新等方面探讨管理者能力的经济后果,但对于管理者能力的作用机理和路径分析方面存在较大空缺。本文将股价崩盘风险引入到管理者能力经济后果的研究框架中,从股价崩盘风险这一独特视角探讨了管理者在资本市场中的重要作用,为管理者特质是否能起到稳定股市作用提供更为直接的经验证据,有助于全面认识管理者在我国资本市场中的作用。本文研究的局限性主要在于,管理者能力的衡量指标众多,本文主要通过DEATobit二阶段模型分离出企业层面因素的全要素生产率进行回归分析,度量指标缺乏多样性,其对研究结论的影响还有待进一步求证。