2017年以来,美联储与中国人民银行两者资产负债表均有收缩迹象。美联储的缩表计划于2017年10月正式开启,主要是为了改善因使用“非传统货币政策工具”而造成的不合理的资产负债结构,使货币政策逐渐回归正常。而在2017年第一季度,中国人民银行资产负债表的紧缩则是为了防范金融风险,推动金融机构去杠杆。中美两国虽收缩了央行资产负债表,但对于各自国家金融市场的影响却是截然不同的,主要原因在于各国央行通过资产负债表规模变动所传递的信息对金融市场的沟通效应是存在一定差异的。随着我国金融深化程度不断提升,货币政策框架的逐步完善,人民银行也开始通过召开新闻发布会、做演讲、接受采访以及发布货币政策执行报告等方式与金融市场进行不同形式的有效沟通以保证市场的平稳有序发展。但是,由于我国央行与发达经济体央行资产负债表构成存在一定差异。因而,人民银行资产负债表规模的变动是否确实能够作为一种间接沟通工具来引导金融市场形成合理预期呢?其规模变动所传达的不同导向信息和“缩表”的不同方式是否能够对市场产生相同的影响呢?基于以上问题的思考,本文首先分析人民银行与美联储资产负债表构成的不同及两国在应对经济危机时的政策差异。随后,对人民银行历年缩表进程进行归纳、总结和分类。最后,通过构建EGARCH模型分析资产负债表规模整体变动、传递信息松紧程度以及“缩表”变动方式对于金融市场的不同影响效应,以证明资产负债表规模变动传递间接信息的有效性。本文研究结果表明:(1)不同经济体的中央银行通过使用不同强度以及频率的常规或非常规货币政策工具能够对其自身角色变动产生不同影响。(2)资产负债表整体规模变动传递的间接信息对短期金融市场、外汇市场影响效应显著且合意,但仍无法替代货币政策决定对市场的决定性影响。同时,规模变动传递的间接信息能够维稳部分金融市场的波动。(3)资产负债表规模变动传递的紧缩性信息与宽松性信息对于金融市场的影响是非对称的,并且具有不同导向性的信息对于不同市场波动性的影响方向与大小也是存在差异的。(4)主动缩表与被动缩表对于市场的影响也具有非对称性,主动缩表对于市场走向以及波动的影响更为剧烈。(5)资产负债表变动的沟通效应在外汇市场中反应最为显著,说明我国已经逐渐摆脱了原有外汇占款投放基础货币的方式,逐步实现通过创新型货币政策工具的主动投放,更加具有灵活性。