资本结构联结着宏观资本市场和微观企业环境，对资本结构进行考察分析在企业融资方式的选择和实现企业价值最大化等方面有着十分重要的意义。根据动态资本结构理论，每个企业都存在目标资本结构，但受到企业内外部环境的影响，实际杠杆水平与目标资本结构相比往往有所偏离，且由于调整成本的存在，企业只能向目标杠杆进行部分调整，调整幅度、调整速度与调整成本密切相关。Jensen提出的自由现金流理论指出，由于现代企业所有权与经营权的分离，会导致委托人与代理人之间存在自由现金流代理成本问题。而调整公司的债务比例可以降低代理成本，因此企业资本结构与自由现金流水平之间存在着密切联系。企业在实现现金流平衡的过程中会影响资本结构向目标的调整，因此本文将自由现金流水平当做调整成本的代理变量，考察了其对杠杆调整速度的影响。
　　本文以2007-2015年中国沪深A股上市公司面板数据为样本，研究了自由现金流与企业资本结构之间的联动调整关系。首先，对目标资本结构进行拟合，并对负债不足和过度负债企业的调整速度进行测算，检验上述两类企业调整速度的差异性。接下来对自由现金流与企业实际和目标杠杆的偏离程度进行比较和划分，研究不同现金流水平和不同杠杆偏离程度下企业向目标资本结构调整的速度。同时为了更加贴近企业的实际经营状况和资本市场情景，加入了融资约束、市场时机和公司治理这三个内外部因素，进一步考察了高杠杆和低杠杆企业在这些因素作用下的联动调整速度。实证研究发现，企业存在目标资本结构，高低杠杆企业由于向目标资本结构的调整手段不同，调整速度存在着显著的非对称现象;企业在同时平衡自由现金流和调整资本结构时，调整成本由两者共同承担，杠杆调整速度较快，而单独调整资本结构时，调整速度较慢;融资约束、市场时机和公司治理因素对高低杠杆企业的联动调整关系均有显著的非对称影响。最后根据实证研究结论，本文对企业优化资本结构动态调节机制提出了相应的政策建议，也为政府完善金融资本市场提供了参考。