资本结构决策是企业重要的财务决策,对企业价值具有重要影响。近年来兴起的动态资本结构理论由于更符合企业的实际情况,从而使得企业的资本结构动态调整问题成为一个研究热点。该理论认为,企业存在目标资本结构,此时,企业价值实现最大化,然而受公司环境变化的影响,实际资本结构短时间内会偏离目标值。大量研究表明,为了实现企业价值最大化,企业实际资本结构处于向目标资本结构不断调整的过程中,为此,如何提高调整速度问题引起学术界的广泛关注。以往研究主要从公司客观因素方面考察了资本结构调整速度的影响因素,事实上,公司的高管在财务决策中拥有较大的自由裁量权限,实际掌握着财务决策权。而现代公司存在严重的委托代理问题,根据委托代理理论,高管激励是缓解代理问题的有效工具,因此,近年来,一些学者逐渐开始从高管激励这一角度展开对资本结构调整速度影响因素的研究,但该部分研究忽视了将薪酬管制背景下高管更重视的隐性激励纳入高管激励研究范畴,从而全面考察高管激励对公司资本结构调整速度的影响。而这正是本文试图研究的其中一个问题。近年来,我国企业面临的竞争越来越激烈,产品市场竞争被认为是企业重要的外部治理机制之一。产品市场竞争带来的压力不仅会直接影响公司的资本结构调整快慢,而且研究表明,产品市场竞争会对高管产生治理效应,进而影响高管显性激励效应的发挥。但是,现有考察高管显性激励对资本结构调整速度的影响的研究却忽略了产品市场竞争这一外部治理机制的影响。那么产品市场竞争对上市公司高管显性激励与资本结构调整速度之间的关系究竟起到怎样的调节作用?这是本文希望探讨的另一个问题。本文根据激励理论、资本结构理论和市场竞争理论,运用规范研究和实证研究的方法,利用2011-2016年沪深A股全部上市企业的平衡面板数据,考察了产品市场竞争、高管激励对企业资本结构调整速度的作用,并进一步探讨产品市场竞争对高管显性激励与资本结构调整速度之间产生怎样的调节作用。在考察高管激励与资本结构调整速度的关系的过程中,考虑了代表显性激励的薪酬激励和股权激励与代表隐性激励的晋升激励和在职消费这四种高管激励方式。最终得出以下结论:(1)高管薪酬激励与资本结构调整速度显著正相关,股权激励与资本结构调整速度显著负相关。(2)晋升激励和在职消费均与资本结构调整速度显著正相关。(3)产品市场竞争与资本结构调整速度显著正相关。(4)产品市场竞争正向调节了薪酬激励与资本结构调整速度的相关关系,负向调节了股权激励与资本结构调整速度的相关关系。研究结论对完善转轨经济下公司的治理机制以及深化资本结构优化调整意识具有较强的理论和现实意义。