改革开放实施之后,货币当局通过货币政策变量的途径,采取了一系列措施对于我国宏观经济进行调控,在不断摸索不断创新的过程中取得了很大进展,而且也积累了很多经验。在实施货币政策过程中,大大改善了操作效果,同时,央行也在很大程度上加强了对于货币政策的使用。实施货币政策之后,我国的货币市场和资本市场都产生了很大反应,并且效果显著,而在资本市场中,股票市场是受其影响最大的,因此,对于货币政策的冲击,股票市场也会有很大反响。我们对于股票收益率受到货币政策冲击的反应的研究,对于调控经济运行规律具有重要意义,不仅可以促进金融市场的稳定,同时还可以使得货币市场与资本市场之间进行更好的沟通,以便政策更好实现。国内外很多学者很早就开始关注货币政策问题,对于货币政策对股票收益率影响问题的研究更是层出不穷。在此之前,国内外很多经济学家对于这一问题都进行了大量的研究,不过,就研究结果以及研究进展来看,国内经济学家们在研究该问题时仍然有考虑不到位的地方,对于货币政策度量指标的选取以及影响效应的分析等问题上仍存在不同意见。因此,本文在货币政策的相关基本理论的基础上,先从理论方面对于我国货币政策对股票收益率的影响作分析说明,同时利用我国2005年1月至2015年5月的数据,运用markov模型研究货币政策对上证综指月度收益率与深证综指月度收益率的影响。根据研究数据结果可知,所考察的股票市场有三种状态机制,即根据分析结果中的方差、均值大小可得：低亏损、低波动,高收益、低波动,高亏损、高波动。同时将股票市场分别置于这三种状态机制之下,进一步分析研究了我国股票收益率受到货币政策冲击的非对称性效应。我们分别研究同业拆借利率以及货币供给量波动对上证综指月度收益率和深证综指月度收益率的影响,结果表明这两个变量在不同机制下对股票收益率均有影响,并在不同程度上显示了影响的非对称性。实证分析结论如下：第一,我国推出的货币政策主要是通过利率冲击和货币供给量冲击对股票收益率产生影响。从利率冲击来分析,股票价格主要是受到上市公司政策以及投资者自身情况的影响,一方面,我们可以通过调整上市公司的融资成本比例从而影响股票价格,进而改变利率；另一方面,投资者预期、以及经济中本身存在的替代效应和成本效应都会影响投资者对于自有资产的配置,进而对于市场利率产生冲击,从而对股票收益率产生影响。第二,状态机制这样的特征符合经济状态,同样适用于股票市场,本文利用上证综指月度收益率和深证综指月度收益率的数据,运用markov模型,分析得出我国股票市场可以分为三种状态：低亏损、低波动,高收益、低波动,高亏损、高波动。第三,我国货币政策对上证综指月度收益率和深证综指月度收益率的影响都呈现出非对称特征。根据本文所得数据结果,股票收益率受到货币政策冲击的非对称性反应主要有：在不同的市场条件下,银行同业拆借利率的变动、货币供给的变动分别对上证综指月度收益率和深证综指月度收益率的影响都有差异,表现在作用方向、影响强度、作用时长等方面。最后,在文章理论以及马尔科夫模型的实证分析结果的基础之上,根据我国货币政策传导机制所存在的特点以及股票市场本身所存在的问题,提出几个建议政策：中央银行要加强对于货币当局政策的前瞻预测能力,并能迅速对于经济形势做出预测和反应,同时要能根据股市的反应来制定推出货币政策；利率市场化的改革应继续加强,并且应出台一系列相关配套的法律法规；使股票市场的价格发现功能更加完善,实现资源的合理配置；实施相关政策,加强金融服务实体经济本身的完善,增加对中小金融企业的扶持,使得小规模企业受到货币政策冲击减小,能够及时应对不良效应。