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2007年次贷危机造成全球金融市场出现大跌,中国QDⅡ基金跌幅近一半,QDⅡ基金投资热潮就此降温。2008年以来QDⅡ基金仍旧陆续发行,但募集规模大不如前。伴随着各国政府的经济刺激计划以及央行向金融市场注资,全球股市出现大幅反弹,2009年初以来QDⅡ基金的募集额和投资额又开始大幅上升。鉴于境外基金一直是全球投资经理人关注的焦点,然而QDⅡ基金在此次危机中的表现对基金管理人和基金监管者都提出了新的挑战。因此,深入研究金融危机与QDⅡ基金资产配置间的关系,以期达到组合收益与风险的最优化,同时为监管机构提供参考依据就显得十分必要。 金融危机、资产价格与宏观经济密切相关,股票型QDⅡ的资产配置亦与宏观经济及金融间存在关联。鉴于此,本文在回顾有关资产配置的前期文献的基础上,利用利率、汇率与外汇储备等构建了影响资产配置的金融危机因素模型,并采用实证方法检验了金融危机与QDⅡ基金资产配置间的关系,应用马尔可夫转换模型、MV投资组合模型、Logistic回归模型和向量自回归模型对金融危机前后QDⅡ资产配置的决定因素进行了实证分析,预期达到下述三个研究目的:一、基金经理人未来选择市场时,如何考量宏观因素对基金组合权重的影响,以期达到组合收益与风险的最优化。二、为投资者提供更详细的信息,以期做出最合适的投资决策。三、为监管机构提供监管依据,尤其面对未来危机发生时如何对投资人进行保护,以期达到基金市场与投资者的双赢。 本研究的创新之处在于:首先,前期文献较多从技术指标的角度探讨股票市场的资产配置,本文引入了金融危机前后的宏观经济因素进行比较分析和实证检验,为基金经理人择市提供较为重要的参考依据。其次,本文引入了国际投资组合的概念,缓解了在危机期间进行投资组合配置时只依据技术分析或本国宏观经济指标易于导致的指标钝化或滞后于经济情势等问题。最后,本文以台湾地区金融危机前后的处理方式为借鉴,为今后基金监管机构在应对金融危机时提供了政策参考依据。