本文进行最优债券投资组合理论与中国债券基金实证分析,文章主体分为两大部分。第一部分主要是以文献综述的方法对最优债券投资组合理论进行梳理。着重梳理了国内外引入随机控制模型,尤其是引入随机利率模型后对跨期资产配置研究的文献,为最优债券投资组合理论提供借鉴。第二部分主要是运用拟动态规划研究方法,对Sorensen引入Vasicek利率随机模型和CRRA效用函数有显式解的资产配置模型,采用根据2007年初至2014年底银行间7天回购利率构建的利率期限结构参数以及参考现有论文参数,进行最优债券投资组合实证与敏感性分析。国内外学者引入随机利率模型对研究资产配置起到更加规范化的作用,在连续收益模型以及完备市场框架下对不同随机利率模型与效用函数进行任意组合所进行的跨期资产配置已有较充分的范式讨论。最优债券投资组合理论未来研究可着眼于放松完备市场假设,讨论离散状况下随机收益率的情形。对根据国内市场数据构建的一组最优债券投资组合进行敏感性分析得出:债券型基金投资组合配置时,决策重点应该放在衡量随机利率模型参数,以及基金投资者风险偏好的测量上。相同久期限制下,随着风险厌恶系数的升高,债券投资份额逐渐从哑铃状的债券配置向目标久期债券转移。股票配置比例变化部分取决于长短期利率之间的差异:当短期利率高于长期均衡利率时,股票投资份额随着风险厌恶系数的增加逐渐升高,且有一个逼近值;当短期利率低于长期均衡利率时,股票投资份额随着风险厌恶系数的增加逐渐降低。