流动性与资产定价是H前金融研宄的热点之一。和其他金融资产一样，流动性对股票收益有着相当大的影响，因为任何一种金融资产取得的收益都必须通过具有较高流动性的市场来实现。流动性风险是指投资者在市场上不能及时地以合理的价格进行资产交易而可能带来损失的风险。流动性与资产价格之间的关系一直是理论界研宄的热点，国内的众多文献对流动性与股票收益之间的关系进行了大量的研究，但是国内关于股票的流动性风险及流动性溢价的研究还不成熟，主要集中在从不同角度测度流动性或者检验在资产定价模型中加入流动性因子的来观察其显著性。对个股的流动性对收益的影响研宄却相对比较少。特质风险也足当前金融学者研究的重点。什么是特质风险呢？在市场有效的情况下，影响个股收益的所有因素可以被定价，相应的定价模型中的误差项包含了公司特质相对应的那些不能被定价的的影响因素，我们称之为特质风险。近些年来很多学者研究表明，在均衡时，不仅系统性风险被定价，特质风险也被定价。特质风险对股票收益的影响显著。如果整个市场波动保持稳定，个股之间的相关性下降，个股波动也会大大的提高。那么，研宄与公司特质相关的风险，即公司收益的特质波动或者说特质风险变得日益里要。流动性和特质风险都是研宄资产定价因素的热点问题，但目前国内很少学者将两者结合起来研宄。本文从流动性和特质风险两个方面研究对股票收益的影响。本文首先研究了流动性对股票收益的影响。利用Amhmd的非流动性指标测量流动性，选取2008-2012年A股市场的60H脾票的日内数据进行分析。结果表明，流动性对股票收益影响显著，而R.存在着显著的负相关关系，流动性被定价。接着木文研宄了特质风险对股票收益的影响。利用CAPM模型中残差项的方差来测量特质风险，对2008年-2012年A股市场的60W股票的曰内数据进行实证分析，结果显示，大多数股票的特质风险对股票收益的影响不显著，特质风险没有被定价。本文还将流动性和特质风险结合起来分析其对股票收益的影响，结果表明,在CAPM模型中流动性仍然与股票收益之间存在着显著负相关关系，特质风险仍然与股票收益之1?不存在显著的相关关系，特质风险没有被定价。即把两个因素同时放在CAPM模型中考虑，一个因素不会降低另一个因素的显著性。最后，本文利用Fama-French三因子模型做稳健性检验。研宄发现，在Fama-Fernch三因子模型中，流动性对股票收益影响的显著程度有所降低，但是仍然有一定的影响。特质风险与股票收益之间不存在显著关系。将流动性和特质风险结合起来分析其对股票收益的影响，两个因子对股票收益的影响结果变化不大。即把流动性和特质风险同时放在Fama-French三因子模型中考虑，一个因素不会降低另一个因素的显著性。但是三因子模型中，市场因子，规模因子，账面市值比因子对股票收益影响显著。