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“有效”是金融市场建立、运行与监管的根本目标,但它是以投资人“理性”为前提的。随着行为金融学研究的深入,人们在趋向于一个共识,那就是,投资人难以做到理性,金融市场不仅不能“完全有效”,做到“半有效”也很难,常常“无效”,甚至引发金融事端和金融动荡。“情绪”属于人的一般秉性,必然也是投资人“非理性”的重要表现之一,它在投资中到底具有什么影响,显然具有研究意义。相对于国外,我国的金融市场在许多领域仍然处于勃兴阶段,在市场机制、政府监管、法律法规等方面还处于健全的过程中,如何解决市场中“非理性”现象频发以及投机性严重等问题,是一个亟待解决的重要方面,而这些都需要建立在对投资人情绪影响具有较好认知和研究的基础之上。本文基于我国的股市,努力从理论和实证两方面来研究投资者情绪因素对金融收益的影响,实证部分为研究的重点。在理论部分,先对既有的相关理论进行了述评,依据行为金融学、有效市场假说（EMH）和前景理论,遵循“有限理性人”的假定,从投资者获得信息的非对称性与处理信息能力的有限性的角度探讨产生认知偏差的原因,继而分析非理性情绪对股票投资产生的影响。在实证研究部分,首先,从Choice金融终端、中国证券登记结算有限公司网站及中国统计局官网选取了2008年4月至2019年7月的上证综指与上证50指数所含成分股的相关月度数据,分别采用主成分分析法及偏最小二乘法构造相应情绪指数,并根据我国股票市场特点确定直接情绪指标（中国消费者信心指数CCI、中国投资者信心指数CICI）和间接情绪指标（市盈率PE、换手率HSL、波动率VOL、每月IPO数量、成交股数CJL、成交金额CJY、新增投资者开户数NIA）,利用多元回归方法剔除宏观因素影响,并增加各指标滞后一期值作为投资者情绪滞后问题的解决方案。其次,研判构建的两种投资者情绪指数IISIPCA及IISIPLS是否适用于我国股市,以及能否很好的对其进行解释。最后,分别采用VAR模型、EGARCH模型和PVAR模型计量投资者情绪与股市收益率波动之间的关系。本文得到的基本结论为:投资者情绪对股票市场收益率是有影响的;本文构建的IISIPLS能在一定程度上反映投资意愿,对市场收益及波动均具有一定预测能力。其具体表现是:（1）上证综指收益率为投资者情绪指数的Granger原因,PVAR模型结果发现短期内投资者情绪的升高会导致收益率的降低,之后恢复为正向影响。（2）上证收益率的下跌对投资情绪所产生的结果明显大于上证指数上涨时对投资者情绪所造成的冲击。（3）消极情绪对股市收益波动的冲击远远大于积极情绪。本文的创新和价值主要体现在两个方面:其一,基于行为金融学这一理论背景对“非理性”投资情绪进行探讨,属于较为前沿的研究领域;其二,本文引入多种统计方法,从不同角度进行计量分析,增强了结论的可信性。需要进一步研究的主要问题为:仅研究了延迟一期（一个月度）的互动影响,而在中期、长期内投资者情绪对股票投资的影响尚无法做出判断。