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金融市场通过价格变化传递信息,企业利用有效信息作为投融资活动决策依据,实现金融市场到实体经济的信息传导与资源配置。IPO和技术创新分别为金融市场和企业投融资活动的重要决策之一,IPO对提高企业创新技术和企业存续能力具有举足轻重的作用,同时IPO信息披露制度使企业技术创新活动置于更为透明的环境,叠加技术创新项目风险与股票价格信息泄露因素,使IPO企业甚至联动行业技术创新的效益下行。因此,本文以股票价格信息含量这一实体经济变动在金融市场的具体表现为视角,探究IPO与企业技术创新策略之间的关系,对建立金融市场与实体经济的纽带具有一定的现实意义。本文在Ding(2015)建立的股票价格信息泄露与技术创新战略的基础上进行拓展,建立了 IPO与技术创新的博弈模型,将模型时间线延长至企业非上市或拟IPO阶段,以股票价格信息含量为视角,探究IPO对企业技术创新策略的具体影响机制。模型推导结果为:首先,技术创新成功概率越高且边际成本减少越多,产品市场竞争优势更大,等待期权价值越大,创新投资概率越高;其次,创新盈利能力较高、市场规模有限和竞争较为温和的环境中,较高的信息泄露概率有利于行业竞争;最后,IPO后,企业技术创新投入力度增加但盈利能力普遍下降,行业投资盈利同步下降,投资收益下降程度与行业产品市场竞争激烈程度相关。实证部分,选取了 1990年至2012年2月进行IPO的2,323家上市企业在2005年至2015年期间相关财务与市场交易周数据,以申万行业分类为依据,构建股票价格信息含量、产品市场竞争程度、企业和行业规模及盈利能力等指标。重点研究了股票价格信息含量如何改变技术创新决策,进一步分析在产品市场竞争中,IPO对企业创新策略转变的影响。通过统计分析对研究假设的验证结果如下:第一,股票价格信息含量对技术创新投资具有正向影响,在竞争程度较为激烈或规模和盈利能力均较大的行业中,两者敏感性更强;第二,IPO会增厚股价信息含量,企业技术创新投入随之增加,但创新投入增速与行业总体盈利能力呈下降趋势;第三,IPO后的短期内,企业盈利能力下降比较明显,而长期来看,IPO后企业盈利稳定且发展状态良好,即IPO为整个行业营造较好的生存环境并能提高企业存续率。