股权融资成本在企业的经营发展过程中可谓是至关重要的一环,其高低将从企业的投融资决策、经营风险两个方面对企业的发展产生推动或制约的影响。从企业的发展角度来看,发掘影响企业股权融资成本的因素,探究中国资本市场上企业对股权融资存在偏好的原因,有着重要且迫切的意义。从现有文献对股权融资成本的研究成果来看,相当部分的文献均是从传统金融理论的角度出发,对股权融资成本的影响因素进行分析研究。然而,近些年来资本市场不断出现与传统金融理论不符的现象。从周期越发变短且影响程度、破坏力度越发变强的金融危机来看,人们开始对传统金融学理论产生更深的质疑甚至抛弃。这主要体现在两大方面:一是人们越发认识到基于理论的资本市场与基于现实的资本市场不可同日而语,即现实中的资本市场并不是完全的、有效的市场;二是基于理性人假设来断定投资者即理性的存在,这一前提也与现实投资者的投资行为不符,更多的事实显示投资者并非完全理性。在资本市场并非完全有效、投资者并非全部理性的情况下,企业的投融资决策必然受到干扰。但是,鲜有文献直接研究非理性的投资者会对企业的股权融资成本产生怎样的影响,影响又有多大。本文将以2011年至2017年中国沪深A股上市公司为主要研究对象,结合国内外相关文献,深入对比传统金融理论和行为金融理论,并建立模型检验公司股权融资成本在不完全市场中,是否受到了非理性因素的影响及其影响程度。实证研究将使用主成分分析合成指数来度量投资者情绪,采用PEG模型来衡量企业的股权融资成本,进而采用多元回归分析二者之间的关系;然后加入现金持有、经济周期两个调节项,来研究加入调节项后二者关系的变化。研究发现:企业的股权融资成本会受到投资者情绪的影响,且二者是单向的负向关系,即投资者情绪的低落会引起股权融资成本的升高;一方面,公司现金持有水平不同,其股权融资成本受到这种负向影响的程度不同,加入该调节项后,二者的关系虽然不会发生逆转但会出现高低之分,高现金持有水平下二者的影响程度更深;另一方面,在经济周期的调节下,企业在经济繁荣阶段其股权融资成本受到投资者情绪负向影响的程度更深。最后,根据本文的研究结果,并结合我国的资本市场现状提出合理的政策建议。