随着企业外部政策环境以及内部经营战略的不断调整,企业面临经营风险的可能性也是有增无减。政府补助是政府调控经济的一种强有力的手段,尤其自国际金融危机爆发以来,国家为实现“促投资、保增长”的目标,越来越多的补贴资金涌入企业,可是,补贴资金最终的实施效果如何却一直没有定论。而投资决策作为公司最关键的经营战略,在很大程度上也能决定公司的成败。企业积极开展创新活动,进行研发投入也算作是一种投资行为,可我们知道企业进行研发需要持续不断的高额资金做保证,此外,即使研发活动能顺利开展下去,也不见得能取得超高的市场收益,因此,企业进行研发创新往往需要承担很大的经营风险。过度投资就是企业将自由现金流投入到收益并非理想的新项目中去,而这种行为通常是偏离企业原本正常发展轨道的,仅仅是企业高管基于自身利益的考虑,为扩大投资规模所出现的一种不合理的投资行为,这不仅会降低企业资源配置的有效性,还很有可能导致企业发生经营风险。所以说,政府补助是企业无偿取得的外部资源,企业能否有效利用补贴资金也必然会对企业经营风险产生重要影响。政府补助投向企业是否会促进企业研发投入,进而降低企业因研发活动带来的各种不确定性的经营风险?又或是政府补助投向企业是否会刺激企业过度投资,进而加剧企业因不合理的投资行为而导致的经营风险?这些问题都需要我们进行深入地思考。因此,本文以2012-2016年连续披露相关数据的A股上市公司为考察对象,基于政府与市场关系理论、利益相关者理论、创新理论以及委托代理理论,从企业投资行为视角出发,实证检验了政府补助对企业经营风险的影响及其作用途径,更全面地探讨了政府补助对企业经营风险的复杂影响。在理论上可以丰富政府补助方面的文献资料,拓宽政府补助的研究视角,在实际执行中不仅可以为企业决策者合理进行投资建设提供参考建议,还可以对我国政府相关补助政策的制定,以及更加合理高效地配置财政资源具有一定的启示意义。实证结果表明,政府补助一方面有助于促进企业研发投入,但另一方面也会刺激企业过度投资。进一步地研究发现,尽管政府补助在企业投资行为中扮演了“双刃剑”的角色,但总体而言,政府补助对企业起到的积极作用要明显强于其消极作用,从而降低了企业的经营风险。最后,本文还检验了政府补助对企业经营风险的影响在不同企业中也存在着明显的差异。在研发投入水平越高的上市公司中,政府补助越能有效降低企业的经营风险;而在过度投资水平越高的上市公司中,政府补助越会加剧企业的经营风险。