市场有效性假说是现代金融学的基础,假说将市场分为三种,分别是历史信息失效的弱有效市场、现有公开信息失效的半强有效市场,内幕信息失效的强有效市场。然而,市场中违背市场有效性假说的异常现象越来越被学者们关注,“动量效应”是其中最受重视的异象之一。本文基于上证指数（000001.SH）、沪深300指数（000300.SH）、中小板指数（399005.SZ）过去2年半的数据,对时间跨度为5分钟、10分钟、15分钟、20分钟、30分钟的日内动量进行相关性分析,并找出每种时间跨度下日内相关性最高的动量。结果显示,所有时间跨度下、所有标的指数下,日内相关系数最高的动量组合,其相关性均在99%显著性水平下显著,直接地证实了A股日内动量效应的存在性。同时,本文发现时间跨度越短,日内动量的动量效应越强,而5分钟动量的强度明显高于其他时间跨度,结论符合行为金融学中,投资者短时“反应不足”是动量效应理论基础的解释。值得一提的是,三个指数的日内最佳5分钟动量均为动量[11:20-11:25]与动量[11:25-11:30],即每日中午收盘前最后两个连续的动量。体现出投资者在紧迫时间压力下,更难以对信息作出及时反应、更新决策,而根据股价近期波动方向进行惯性交易的行为。本文基于上证指数的20分钟动量对不同交易环境、市场环境下的日内动量效应特征进行研究,发现:（1）股价波动率越高,日内动量效应越强;（2）股票成交量越高,日内动量效应越强;（3）单边牛市或熊市下,日内动量效应均较强;（4）市场情绪中性时,日内动量效应较强。在四个环境指标中,市场行情对于上证指数日内动量效应识别度最高,将股市划分为牛市、熊市、震荡市三类阶段后,能够有效地提升日内动量效应强度及动量的可预测性,说明市场在长期趋势性形成的前提下,日内的趋势性也有所提高。接着,本文基于相关性分析的结果从择时作用、理论收益两个角度研究了A股日内动量效应的作用。择时方面,本文发现日内动量效应的择时胜率总可以超过50%,对于上涨择时、下跌择时没有明显的偏向,且择时能力在样本外预测时仍旧奏效。理论收益方面,本文认为具有正向相关关系的两个动量,其动量的正负性相同的概率较大而构建了不加权策略,该策略在所有情形下实现正的年化收益（平均为4.76%）、正的超额年化收益（平均为2.39%）。本文认为具有正向相关关系的t1、t2动量,当t1动量较大时应该赋予t2动量相对更高的权重而构建了动量加权策略,该策略在所有情形下实现正的年化收益（平均为4.66%）、正的超额年化收益（平均为2.30%）。本文认为将正相关性较强的两个动量的关系通过回归分析具体化,并以t2动量的预测结果作为加权依据而构建了动量预测值加权策略,该策略在所有情形下实现正的年化收益（平均为6.35%）、正的超额年化收益（平均为3.99%）。三种动量策略的有效性,从收益角度再次论证了中国A股中日内动量效应的存在性。更进一步考虑风险收益,动量策略相对基准策略,平均提升了2.74%的年化收益率,降低了1.00%的年化波动率,降低了2.26%的最大回撤,提升了1.69的风险收益比;做到了风险收益4大指标的全面提升,改善效果显著而全面;而动量预测值加权策略的绝对收益和风险收益比,均为三种策略之中最高。最后,本文从四个角度检验了模型的稳健性。首先,样本外预测收益中5分钟动量的预测收益能力下降明显,其他时间跨度动量的预测收益能力下降并不明显。其次,其他宽基股票指数的日内动量效应中,无论是日内动量效应的存在性,还是各时间跨度下动量效应的强弱差异,中证500、创业板指、深证成指的实证结果均与原研究结果一致。第三,其他时间长度范围下的日内动量效应中,近一年中原结论仍然成立但5分钟动量的强度不再明显高于其他时间跨度;近两年中原结论基本全部成立。第四,不考虑考虑单日0.154%的交易成本下,日内动量策略出现了显著亏损,说明A股市场并不存在源于日内动量效应的套利空间,体现了市场自身的有效性与充分性。整体而言,原模型的结论具备稳健性,日内动量效应的存在性和日内动量策略的理论收益性一致。