上市公司股价水平直接影响到证券市场中投资者对于上市主体的价值判断,股价的变化情况直接关系着其公司对广大投资者的吸引程度,关系着资本市场的业务运作行为。企业价值相关理论指出,企业价值有关概念表现多样且含义丰富,在我国投资实务经验不断积累的过程中,公司主体的市场价值体现的是对公司业务发展潜力的考量标准,也是公司在挂牌上市后反映股票价格的重要参照。所以,反映上市公司价值最突出的计量形式之一是市值水平,根据目前资本市场相关文献研究结果表明,托宾Q作为表现公司主体价值理论相关的有效指标,很好地反映了上市公司市值效应的表现特征。而自2006年《上市公司证券发行管理办法》正式发布以来,定向增发这一再融资方式受到众多上市公司的青睐。定向增发与公开增发股票、配股等其他资本市场再融资方式相比较,审核程序相对简单、筹资成本低、发行成功率高。目前定向增发已成为上市公司募集项目资金的主要方式,主要包括但不限于发行股份购买资产、非公开发行股票募集项目资金等。作为上市公司再融资的主流方式,如何正确的运用定向增发,成为上市公司市值管理的重要课题之一。本文试图考察我国沪深两市A股市场定向增发对上市公司托宾Q值的影响,探究定向增发市值效应的影响因素。本文选取沪深两市进行定向增发的上市公司作为研究对象,通过排除在研究时间段内实施购买类或出售类重大资产重组、因经营业绩连续亏损或其他治理瑕疵造成的风险预警提示等在股票交易过程中可能会给股票交易和价格带来较大影响而导致上市公司市值发生重大变化的事项,对定向增发后公司托宾Q、经营绩效、市值等长期表现进行研究。托宾Q作为评价公式市值的评估指标,被广泛地应用于实证研究,能够反映上市公司的经营情况,为投资者提示相关风险,能够反映公司的增长潜力。本文采用多元面板回归方法,通过设定增发事件为虚拟变量研究定向增发对托宾Q值的影响,长短期内对托宾Q值影响显著的相关因素以及发行对象是否包括大股东或关联方是否对托宾Q值有显著效应。最后对托宾Q值和影响因素之间的关系建立多元回归模型,试图解释影响托宾Q市值效应的因素和程度。在研究市值效应影响因素方面,本文以托宾Q值为因变量,以研究样本的ROE(净资产收益率)、ALR(资产负债率)、A-LEV(资产水平)做为控制变量,以成功增发后的交易量水平、定向增发规模水平(单位:万股)、账面市值比(计算公式为:公司账面价值/市场价值)、股价累计收益率为自变量,建立多元回归模型。对回归式的拟合程度等进行了显著性检验,得出实证研究结果。最后,作者根据对样本实证结果推导相应的研究结论并进行验证,最终就上市公司的定向增发这一再融资方式的市场情况提出政策建议,并从公司定向增发事项角度出发,对市值管理提出一些对策和建议。