随着国内肉鸡养殖行业的产业化、现代化程度不断提高,产业集聚程度随之提高;同时,随着社会大众对食品安全愈发重视,肉鸡养殖企业的产业链一体化经营模式将成为肉鸡行业的发展趋势,因为只有这样才能真正实现“从田头到餐桌”的全程监管。目前大多数学者都是以成熟的制造业企业、能源企业为研究对象,而对畜牧业上市公司这一单独模块的研究仍然留有较大空间。本文将以纵向一体化与财务绩效为研究主题,聚焦白羽鸡养殖行业,在吸取前人研究基础上,对圣农发展进行案例研究。圣农发展是国内白羽鸡行业养殖和屠宰规模最大的企业,也是目前行业内唯一一家建成全产业链的企业。经研究,本文将圣农发展推行纵向一体化经营的动因归纳为五点:实现规模经营、降低生产成本;有效防范疫情、提高可控性;延伸上游产业、保证原材料稳定供给;控制源头质量、保证消费者食品安全;进入消费品领域、保证企业盈利空间。本文通过指标体系绩效分析和EVA绩效分析看出,纵向一体化并不能使企业免于遭受行业低谷带来的影响,但是可以提高经营的稳定性,然而一体化产业链的布局需要强大的资金流支持,有加重企业偿债负担甚至影响盈利能力的风险。并且纵向一体化只有相对比较成熟,产业链相对完整时才会对企业的财务绩效有促进作用,这也能解释圣农在后向一体化阶段的财务绩效反而比未一体化阶段还要差,在全一体化阶段又逐渐回升。本文共包括五个部分:第一部分介绍了研究背景及意义、文献综述、研究思路与方法、以及本研究的创新性和局限性,其中文献综述从纵向一体化经营的动因、路径、财务绩效三方面进行回顾。第二部分叙述了相关概念及理论基础,包括纵向一体化的概念和动因理论,以及财务指标绩效评价体系的介绍。第三部分简要介绍了圣农发展公司及其纵向一体化过程,该部分的重点是动因分析。第四部分是本文的主体,本文搜集了圣农发展2010年至2018年的财务数据,运用两种方法进行了财务绩效分析:一是根据国资委发布的《企业绩效评价标准值》一书中针对畜牧业行业构建的财务指标体系,从盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况四个方面做绩效分析,具体又分为纵向对比分析和横向对比分析;二是运用经济增加值的方法做绩效分析,衡量综合经营业绩。第五部分包括研究结论、经验总结及启示,畜牧业行业若要成功实现纵向一体化,有四条经验可以借鉴:适时引入优质外来资本、向食品深加工领域延伸产业链、对原材料开展套期保值以及实现标准化规模养殖。一体化的推行最应规避资金流紧张的风险,且前向一体化相较于后向一体化来说更能改善企业的财务绩效。本文的创新点有两点:第一,在做财务绩效纵向对比分析时,本文将圣农发展开始向上游的祖代鸡养殖环节延伸和收购圣农食品的年份作为两个时间节点,把时间轴划分为三个阶段:未纵向一体化阶段、后向一体化阶段、全一体化阶段,更具有概括性,更能清晰反映出纵向一体化战略实施前后各项财务指标的变化以及对财务绩效的影响;第二,在做财务绩效的横向对比分析时,将圣农发展与行业均值以及未实施一体化的民和股份进行横向对比分析,使研究结论更具有客观性。通过横纵向的全面分析,纵向一体化对上市公司绩效变动的相关文献和理论将更加丰富。