资本市场是金融市场的核心，其发展水平在很大程度上决定了资金市场的发展水平，决定了金融市场的发达程度。从国民经济的角度来看，资本市场是联系储蓄与投资的纽带，储蓄能否转化为投资，转化的效率高低取决于资本市场的发达程度。资本市场由三大部分所组成，一是银行中长期贷款市场，二是股票市场，三是中长期债券市场(包括政府债券市场与企业债券市场)。 一个完善的、发达的资本市场应该由不同层次的子市场所构成，不同的子市场代表了不同的风险与收益组合。在完善的资本市场中，不同风险偏好的投资者均能进入，如果只有高风险的投资者能够进入资本市场，则资本市场就会变成一个投机的市场，如果只有不能承担风险的投资者进入资本市场，则资本市场就会成为一潭死水。只有一个能够包容高风险、中等风险、低风险的投资者的市场才是一个真正的资本市场。因此，建立一个完善的、发达的企业债券市场是资本市场发展的需要，也是市场经济发展的需要。本论文对中国企业债券市场的分析与研究，主要是从投资者、筹资者及政府三个方面进行的，对影响中国企业债券市场发展的各种因素进行详尽的分析，从而为中国企业债券市场的发展提出了解决对策。 除导论外，论文正文分为四章： 第一章《中国企业债券市场发展的历史沿革》。本章主要对中国企业债券市场的发展情况作了总体性的概述，第一节介绍了从1987至2000年中国企业债券发行市场的发展情况，第二节则介绍了中国企业债券流通市场的发展情况，对场外交易市场和交易所市场的发展进行了深入的分析，第三节则分析了当前我国企业债券市场存在的问题及成因，为以后章节的分析作铺垫。 第二章《企业融资方式的比较与选择》。本章主要从企业的角度出发，分析在融资过程中影响企业融资决策的主要因素。第一节介绍了当今主要几种资本结构理论，包括MM理论、新优序融资理论、代理成本理论以及信号模型理论，第二节则对债务来源结构进行了理论分析，对具有私人性质的银行借款与具有公开性质的企业债券之间的直接、间接成本进行了比较，并分析了两种债权融 中国企业债券市场发展研究一企业融资选择、政府行为变迁与投资者保护”．资在信息不对称情况下对企业的影响。第三节则运用了各种资本结构理论、债务来源结构理论对中国企业融资选择进行了分析。在分析大股东融资偏好及经理层融资偏好之后，提出中国企业在融资选择顺序是股权融资为第一选择，银行债务为第二选择，最后才是企业债券。这种融资顺序的选择更多是因为中国。企业治理机制不完善造成的，在分析中国企业外部治理机制一市场治理机制和内部治理机制…企业治理结构之后，认为只有建立一个完善的企业治理机制，中国企业才能根据市场因素诀定融资的顺序，企业债券市场才有可能得到长足的发展。 第三章《企业债券市场中的政府行为分析入本章将企业债券市场中的政府行为分为二种，一种是以资金竞争者身份出现的政府，另一种是以社会管理者身份出现的政府。政府作为资金竞争者的身份是通过国债市场体现出来的，政府与企业债券市场的关系就是国债市场与企业债券市场的关系，这种政府行为经历了二个阶段，一是通过抑制企业债券市场来保证国债的发行，二是通过注重国债自身建设与完善来解决国债发行问题。在社会管理者方面，政府行为要考虑企业发行债券之后，可能出现的破产成本由谁承担，这决定了政府行为模式的选择。此外，政府还必须在经济改革与资源配置效率方面作一选择，而这种选择在很大程度上影响了企业债券市场的发展。最后，本章分析了在公共财政改革的背景下，政府必须退出市场有效领域，进入市场失效领域，公共财政 ．下的政府行为将有利于企业债券的发展。 第四章《企业债券市场中的信用评级制度研究礼本章从投资者角度出发分析债券市场中影响投资者保护的一大因素即信用评级制度。本章首先分析了企业债券市场中筹资者和投资者之间的信息不对称问题，阐明了信用评级制度在。级发行市场和二级流通市场中对投资者的保护作用以及对筹资者、证券中介 0机构及监管机构的作用。其次，深入分析了信用评级机构的声誉建立与维护机制、独立性以及数量等问题，最后，在分析我国信用评级制度存在的问题之后，提出了完善我国信用评级制度的途径。