作为一种特殊的金融中介,风险投资的资金支持和管理服务,可以帮助具有高成长高风险特征的创业企业实现快速成长和价值增值,其中风险投资与创业者间的合约治理机制是二者合作共赢的重要保证,风险投资的参与特征也很大程度上决定了所支持企业的市场表现。现实中,无论是阿里巴巴、腾讯等互联网巨头的快速崛起,还是700余家创业板企业的相继上市,都与风险投资的积极参与息息相关。未来,风险投资市场的持续健康发展对于落实创新驱动的国家发展战略,以及促进多层次资本市场体系建设都意义重大。本文在阐述研究背景和进行文献综述的基础上,首先以阿里巴巴集团为典型案例,基于对其成长历程的梳理、对雅虎和软银与阿里巴巴合作协议的条款收集,分析风险投资合约治理对于促进阿里集团成长与发展的积极作用。其次,以2015年12月31日前在深交所创业板上市的442家企业为样本,收集和整理IPO前风险投资的参与状况,实证考察风险投资及其参与特征对IPO后企业市场估值和股票收益表现的影响。在风险投资合约治理方面,针对阿里集团IPO前的案例研究表明,现金流权与控制权的分离设计、投票权和董事会席位的或有控制权配置、多期员工股权激励计划、分阶段退出和可转换证券的运用等,是雅虎、软银与阿里合作共赢的重要保证。在风险投资及其参与特征对创业板企业IPO后市场表现的影响方面,实证结果表明:IPO前风险投资的参与对IPO后三年内的企业市场估值具有显著的正向影响,风险投资的投资轮次越多、参与期限越长,以及牵头风险投资的持股比例越高与参与期限越长,企业的市场估值越高;同时,风险投资的参与程度越深,尤其是参与期限越长,IPO后一年内所支持企业的股票超额收益越高。