伴随着建筑装饰行业的竞争日趋激烈,行业的专业度和技术含量逐渐提高,行业集中度逐步提升。并购是行业间残酷竞争的产物,同时也是企业快速发展的有效手段。在我国的建筑装饰行业,企业间的并购已拉开序幕。因此,对建筑装饰企业并购案例的研究具有较为重要的现实意义,也可为后续行业内的并购案提供借鉴和指导。本文以Z股份公司并购S公司为案例,将相应的并购理论运用到Z股份公司的并购实践中。本文简要分析了企业并购动机的多种理论解释。目标企业的价值评估,是影响企业并购达成的关键因素。本文重点介绍了两种价值评估方法：贴现现金流量估值法和实物期权法。实物期权法弥补了贴现现金流量估值法的不足。企业并购行为的复杂性决定了并购动因的多样化。本文采用SWOT方法,通过对Z股份公司宏观和微观层面的优势、劣势对比分析,提出了并购对Z股份公司的重要性和迫切性。Z股份公司把“绿色装饰”作为战略重点,期望通过并购S公司,在“绿色装饰”领域大展拳脚,为上市以及应对同行竞争做好充分准备。Z股份公司并购S公司的主要动因包括以下方面：实现“管理溢出”,获得协同效应；实现“绿色装饰”的战略部署,突围行业竞争；S公司价值被充分低估,获取价值低估资产。本文在风险理论的指导下,提出了并购方案的风险防范措施。对S公司的价值评估采用了贴现现金流量法和实物期权法相结合的方式。方案的设计以目标企业估值、支付方式、对赌方式等方面为主轴,拟定Z股份公司并购S公司的具体方案。通过Z股份公司并购S公司四套具体方案的对比分析,展示方案谈判的聚焦点以及双方的博弈过程。并购方案的选择、签署只是并购过程的一部分,并不意味着并购的完结。如何通过有效的整合来确保并购的成功是目前国内外学术界重点研究的部分。Z股份公司与S公司的并购正处在整合阶段,面临生产经营整合、人力资源整合、企业文化整合、财务整合等问题。如果此类问题得不到有效解决,企业将很难达到预期目标,并购将失去原有的意义。Z股份公司针对上述问题制定了初步的整合策略,并且将在实施的过程中不断改进、完善。