近些年来,受国内总体的市场环境影响,我国上市公司的并购行为中,有较大一部分是发生在存在关联关系公司之间的,即关联并购。由于制度约束的不足,关联并购行为通常会成为大股东进行利益输送、损害中小股东利益的一种手段,这难免会扰乱资本市场的秩序。因此,分析造成关联并购中利益输送行为的原因即存在的缺陷和利益输送的主要途径,探究这方面的相关对策,具有一定的现实意义。本文选取上市公司乐视网关联并购乐视影业这起案例作为研究对象,在梳理前人研究的基础上,整理出关联并购中容易发生利益输送的原因、关联并购的主要模式与关联并购中利益输送的主要方式。本文采用案例研究的方法,先介绍并购方与被并购方的主要情况与双方的关联关系,分析关联并购的具体过程以及导致其利益输送的公司治理方面的缺陷,接着具体分析其利益输送的手段,最后从市场表现与利益相关者的利益两个角度分析其经济后果。分析得出:1.导致该利益输送的公司治理方面的缺陷包括一股独大的股权结构、一人兼两职的管理结构、高管交叉任职的关联关系与股东大会的制度漏洞。2.该关联并购中利益输送的手段主要包含频繁股权变更中影视名人低价入股、启动并购前大股东的突击增资与被并购方的过高估值。3.尽管乐视网最终终止并购项目,但该项目预案对各利益相关者均会造成影响,且市场对该并购活动高度重视,在几个相关的时间点上,市场均对该并购事项的动态做出了明显的反应。