2002年以来我国房地产市场一直处于高位运行的阶段，年开工面积保持30％的增速，房地产价格也以10％的速度增长。2007年，是我国的金融政策紧缩年，短短一年的时间内，我国金融市场累计提高存款准备金率九次，加息六次，一年内累计加息幅度高达0.99个百分点。对于房地产这种资金密集型行业来说必然是个严峻的考验。　　已有的文献中大都研究加息对房地产市场的影响，而没有将房地产市场划分为不同景气阶段来考虑，因为在房地产市场不同景气阶段，房地产市场的供求状态不同，加息带来的房地产供求成本的增加对于供求双方的敏感度不同。例如在房地产景气循环上升阶段，房地产市场处于供不应求的状态，而在景气循环下降阶段，房地产市场处于供大于求的状态，因此加息相同的幅度对景气循环上升阶段中供应者的影响要小于景气循环下降阶段;对景气循环上升阶段中需求者的影响要大于景气循环下降阶段。因此在不同景气阶段，加息相同的幅度给房地产市场供求双方带来的影响不同，对房地产市场价格的影响也不同。　　本文首先利用合成指数法对房地产市场景气阶段进行划分，分析不同景气阶段对应的加息的变化。针对不同景气阶段研究加息对房地产市场供应者和需求者的影响，进一步研究加息对房价的影响。　　合成指数分析结果显示，自1998年以来我国房地产市场仅有半个周期，即景气循环的上升阶段。在景气循环的上升阶段，2002年-2006年由于加息幅度较小，对房地产市场并没有产生显著的影响，但是2007年一年内加息幅度较大，对房地产市场产生的影响比较显著。从房地产市场的供应者来看，由于房地产企业目前的资金来源比较广，银行贷款在房地产企业资金来源构成中占18％左右的比例，并且这种比例不断减小，再加上房地产企业的毛利润和净利润率相对于其他行业较高，所以，加息对于房地产企业成本的影响并不大。但是，由于房地产企业的资金运作模式是滚动开发运作，房地产需求量的较少会使得房地产企业的资金压力较大，从而导致资产负债率高的企业面临兼并或倒闭。从房地产市场的需求者来看，六次累计加息使得房地产需求者的购房成本增加20％左右，对房地产市场的需求产生了显著的影响，成交量大幅萎缩，尤其是珠三角一带，并且2008年一季度房地产市场的价格出现了明显下降。　　综上，由于此次加息累计效果比较明显，虽然房地产市场处于景气循环上升阶段，但由于累计加息比例较大，对房地产市场带来了很大的影响。遗憾的是由于数据时间较短，未能计算出加息在房地产市场不同景气阶段的敏感程度，但是本人认为这个研究题目意义深远，值得继续跟踪并研究下去。